39亿收购槟榔医院受看好 IHH医保受惠医疗旅游
（吉隆坡5日讯）IHH医保（IHH,5225,主板医疗保健组）以39亿令吉现金收购槟榔医院（Island Hospital）的计划受看好，分析员认为收购价合理，该医院品牌知名度高，且地处槟岛，可从医疗旅游中受惠。
丰隆研究表示，IHH医保有两大收购理由，首先是能加强IHH在槟城的影响力并提高其在医疗旅游领域的市场份额。第二是能实现收入和成本协同效应。
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5年协同效应超过2亿
“根据IHH的分析，预计未来5年内协同效应将超过2亿令吉，此交易预计从2026财政年起对股本回酬率（ROE）产生积极影响。”
分析员称，此次收购的企业价值对息税前盈利（EV／EBITDA）为19.2倍，低于IHH之前收购的太子阁专科医院（Prince Court）的23.2 倍、富通医疗集团（Fortis Healthcare）的22.3倍，以及Ramsay保健公司的20.1倍。因此，分析员认为收购价格具有吸引力。
截至2024年6月，槟榔医院负债净额为2亿7600万令吉，企业价值达到42亿令吉。企业价值包括：i）拥有600张病床资产；ii）一块空地已获得未来扩建的批准（总建筑面积12万平方米或额外约400张病床），由第三方估价为2亿2340万令吉。
若无意外，此交易将通过内部资金及外部贷款进行融资，预计将于2024年底完成。
报告显示，槟榔医院是一家以医疗旅游为重点的领先私人医院运营商，拥有约28年的历史，医院目前运营500张病床，并可扩展至600张病床，其中55%至60%的收入来自医疗旅游。
槟榔医院在医疗旅游方面的成功可归因于：i）位于槟岛，槟岛是大马医疗旅游收入的主要贡献者，占疫情前全国收入的50%以上；ii）拥有槟城最大的专家团队，即119人，其中88%受过海外培训，平均医疗资历为24.4年；iii）拥有5大卓越中心以及iv）最先进的医疗设备。
分析员指出，由于交易将在2024年底完成，分析员对2024年至2026财政年的盈利预测维持不变。
分析员称，收购槟榔医院后可以增加100张病床，赚幅与2024上半年的15%相当，因此预计此收购从2025财政年起剔除相关收购费用后，核心盈利将增加1800万令吉（约占2025财政年盈利的1%），2026财政年增加2200万令吉（约占2026财政年盈利的1%）。
“在2026财政年全额还清债务的情况下，核心盈利贡献可能达到1亿零600万令吉，或占2026财政年盈利的5.5%。”
总的来说，分析员对槟榔医院的收购持正面看法，主要基于：i）资产优质、品牌知名度高，且地处槟岛；ii）交易对核心盈利具正面效应；iii）槟榔医院并未落入IHH的竞争对手手中。
分析员也对IHH医保所在的防御性行业持保持乐观，也认为在全球大趋势也就是人口老龄化方面处于优势，因此维持“买入”评级，目标价维持7令吉70仙。
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