投资问诊 | 德信控股值得投资吗？

另外，尽管大宗商品价格波动较大，但兴业认为该公司调整各个市场的产品价格后，赚幅也有望维持稳定，并乐见该公司凭藉拉丁美洲现有销售网络进军巴西市场的计划，预计这项联营业务将会在3、4年内贡献显著获利。

德信控股在去年重新上市后曾表示，计划未来5年进军巴西、阿根廷、加纳、尼日尔和中国市场，并在去年杪在巴西设立分公司。

兴业维持德信控股的2025与2026财政年财测，维持每股93仙目标价，估值为本益比12倍，低于消费股平均水平，这主要是因为该公司的直销业务受到政府严格管制的缘故。

至于投资该公司风险，兴业认为，扩张计划延后或是监管法令出现不利变化等，都是潜在的风险。

该公司虽以直销作为销售渠道，但也有本身的技术与研发团队生产灵芝产品，是制造商，也是生物科技公司，并控制供应链，公司的90%活动是生产制造。

该公司目前扩大至全球180个国家与地区，全球有约1500万名会员，活跃会员540万人，目前在马来西亚、印尼、印度与墨西哥等都有设厂。

目前该公司的产品主要分3大类，第一种就是收入贡献度最高的强化食品和饮料，较为畅销的产品就有灵芝黑咖啡和灵芝咖啡三合一。第二种是保健品，比如螺旋藻、冬虫草、狮鬃菇和其他等；第三种是护理和化妆品，像是有牙膏、沐浴露、肥皂等。

银河证券表示，德信控股主要营收成长推动力来自庞大的市场（180国）和活跃会员人数（540万人），并预见未来3年的营收可复合年均成长12%，主要受会员人数成长、新产品推介和新市场拓展所推动。该公司2020至2024财政年的复合营收成长14%。

2025财政年营收料可破20亿

银河证券预测德信控股的营收在2025财政年就可以突破20亿令吉，2026和2027财政年分别预测为23亿和25亿令吉。

不过在原料成本升高和强化食品和饮料的种类增多，银河证券预期该公司在2025和2026财政年的赚幅会和2024财政年的27%不相上下，低于历史平均的29至30%；惟该证券行也认为，尽管赚幅预期略低，但估计该公司3年（2025至2027财政年）的每股盈利可复合年均成长13%，受强稳营收驱动。

银河证券预测该公司在2025至2027财政年的净利将分别为3亿710万令吉、4亿1990万令吉4亿6060万令吉。

根据德信控股在2024财政年的派息记录，周息率达5.6%，银河估未来3年周息率分别为7%、8.6%和10.2%，相当具吸引力。

银河将德信控股重纳入研究名单后，重申“加码”的评级，并根据本益比10.2倍估值（直销监管风险折扣25%），该公司每股目标价格为85仙；可能重估的利好催化因素包括会员成长比预期高，带来比预期强劲的获利成长。

不过，投资该公司也可能有下跌风险，包括更严格的管制条规影响销售和盈利表现，以及消费情绪疲软引发产品销售比预期低。

本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。