投資問診 | 德信控股值得投資嗎？

另外，儘管大宗商品價格波動較大，但興業認為該公司調整各個市場的產品價格後，賺幅也有望維持穩定，並樂見該公司憑藉拉丁美洲現有銷售網絡進軍巴西市場的計劃，預計這項聯營業務將會在3、4年內貢獻顯著獲利。

德信控股在去年重新上市後曾表示，計劃未來5年進軍巴西、阿根廷、加納、尼日爾和中國市場，並在去年杪在巴西設立分公司。

興業維持德信控股的2025與2026財政年財測，維持每股93仙目標價，估值為本益比12倍，低於消費股平均水平，這主要是因為該公司的直銷業務受到政府嚴格管制的緣故。

至於投資該公司風險，興業認為，擴張計劃延後或是監管法令出現不利變化等，都是潛在的風險。

該公司雖以直銷作為銷售渠道，但也有本身的技術與研發團隊生產靈芝產品，是製造商，也是生物科技公司，並控制供應鏈，公司的90%活動是生產製造。

該公司目前擴大至全球180個國家與地區，全球有約1500萬名會員，活躍會員540萬人，目前在馬來西亞、印尼、印度與墨西哥等都有設廠。

目前該公司的產品主要分3大類，第一種就是收入貢獻度最高的強化食品和飲料，較為暢銷的產品就有靈芝黑咖啡和靈芝咖啡三合一。第二種是保健品，比如螺旋藻、冬蟲草、獅鬃菇和其他等；第三種是護理和化妝品，像是有牙膏、沐浴露、肥皂等。

銀河證券表示，德信控股主要營收成長推動力來自龐大的市場（180國）和活躍會員人數（540萬人），並預見未來3年的營收可複合年均成長12%，主要受會員人數成長、新產品推介和新市場拓展所推動。該公司2020至2024財政年的複合營收成長14%。

2025財政年營收料可破20億

銀河證券預測德信控股的營收在2025財政年就可以突破20億令吉，2026和2027財政年分別預測為23億和25億令吉。

不過在原料成本升高和強化食品和飲料的種類增多，銀河證券預期該公司在2025和2026財政年的賺幅會和2024財政年的27%不相上下，低於歷史平均的29至30%；惟該證券行也認為，儘管賺幅預期略低，但估計該公司3年（2025至2027財政年）的每股盈利可複合年均成長13%，受強穩營收驅動。

銀河證券預測該公司在2025至2027財政年的淨利將分別為3億710萬令吉、4億1990萬令吉4億6060萬令吉。

根據德信控股在2024財政年的派息記錄，周息率達5.6%，銀河估未來3年周息率分別為7%、8.6%和10.2%，相當具吸引力。

銀河將德信控股重納入研究名單後，重申“加碼”的評級，並根據本益比10.2倍估值（直銷監管風險折扣25%），該公司每股目標價格為85仙；可能重估的利好催化因素包括會員成長比預期高，帶來比預期強勁的獲利成長。

不過，投資該公司也可能有下跌風險，包括更嚴格的管制條規影響銷售和盈利表現，以及消費情緒疲軟引發產品銷售比預期低。

本欄並無作出任何股票交易的建議，一切買賣盈虧自負，在採取投資行動前，請依本身的投資條件與情況，及向你的證券經紀諮詢。