黄国华 | FOMC降息对全球市场的影响

融资更易负担刺激经济

与此同时，消费者也可以从较低利率中受惠，他们在购买较昂贵物件，例如房屋和汽车，所需融资会比较容易负担，进而激励经济活动，提升企业营收，在美国降息后，全球股市倾向普遍上涨。

美元汇率转弱
效应好坏参半

联邦公开市场委员会削减利率，其中一个即时效应是：美元汇率转弱，利率降低，海外投资者持有美元为主资产的奖掖缩减。

美元汇率较弱对全球贸易也有深远影响，美国出口的竞争力将提升，以美元为计算单元的商品，变成对海外买家较便宜。这将能激励海外市场对美国商品的需求，使到与出口市场有关键的行业受惠。

此外，跨国公司也可以从美元汇率较弱中受惠，美元处于弱势通常因为降息。举个例子，出口到美国的公司，或者是在海外取得大量营收的企业，美元的贬值，将使到他们的货品和服务，在海外市场较有竞争力，这些公司的销售和盈利将相应上扬，进一步推动全球股市的成长。

不过，美元汇率较弱，也对其他经济产生好坏参半效应，对于和美国有贸易联系的国家，美元的贬值，将使到他们的出口较为昂贵，潜在面临需求被削减，他们的经济面临冲击效应。

反之，一些拥有以美元为主债券的国家，可以从较弱美元中受惠，以当地货币计的偿债利率将相应降低。

联邦公开市场委员会决定降息，不只影响证券市场，也影响全球债券市场，许多国际贷款和债券，是以美国国债收益率为订价参考。美国利率较低，通常使全球借贷利率相应降低，可以让企业和政府同时受惠，主要是可以用比较便宜的价格发行债券，释放一些资金供基本设施发展，以及作为其他投资的资金。

新兴市场也可在全球利率水平较低中受惠，由于感知风险，他们往往面临较高的借贷率，美国利率较低，这些市场的借贷率也降低，进而鼓励投资，协助经济更快速成长。

低利率倾向借贷风险增

不过，市场也存在企业借贷增加的风险，在低利率的基础上，业者倾向增加贷款，债务相应增加，假如美国利率回升，这些公司可能需要更努力偿还债务，也可能潜在违约，财务状况不稳定的风险。

联邦公开市场委员会降息可能塑造一个“追逐风险”的市场，全球投资者比较愿意承担风险，以取得较高投资回酬，基本面的转移惠及风险较高资产，例如证券和企业债券，特别是在新兴市场。

当投资者注入资金到这些市场，资产价格上涨，短期内激励经济成长，不过，愿意承担风险也会有危险，假如投资者追逐高回酬资产，完全不顾及经济基本面的情况，也可以导致这些市场产生泡沫。

假如联邦公开市场委员会转换方向，再次调高利率，这些泡沫将迅速爆破，导致市场大幅度调整，造成整体经济处于不稳定的状态。

联邦公开市场委员会一次的降息，可以对全球经济产生显著和广泛的影响，虽然降息在短期间内，可以激励经济成长，但是也带来风险，包括资产泡沫，增加借贷，以及面对通货膨胀压力。

因此，全球投资者，企业界和决策者，在联邦公开市场委员会作出利率决定，以捍卫经济稳定后产生的影响效应，必须谨慎执行决策。