黃國華 | FOMC降息對全球市場的影響

融資更易負擔刺激經濟

與此同時，消費者也可以從較低利率中受惠，他們在購買較昂貴物件，例如房屋和汽車，所需融資會比較容易負擔，進而激勵經濟活動，提升企業營收，在美國降息後，全球股市傾向普遍上漲。

美元匯率轉弱
效應好壞參半

聯邦公開市場委員會削減利率，其中一個即時效應是：美元匯率轉弱，利率降低，海外投資者持有美元為主資產的獎掖縮減。

美元匯率較弱對全球貿易也有深遠影響，美國出口的競爭力將提升，以美元為計算單元的商品，變成對海外買家較便宜。這將能激勵海外市場對美國商品的需求，使到與出口市場有關鍵的行業受惠。

此外，跨國公司也可以從美元匯率較弱中受惠，美元處於弱勢通常因為降息。舉個例子，出口到美國的公司，或者是在海外取得大量營收的企業，美元的貶值，將使到他們的貨品和服務，在海外市場較有競爭力，這些公司的銷售和盈利將相應上揚，進一步推動全球股市的成長。

不過，美元匯率較弱，也對其他經濟產生好壞參半效應，對於和美國有貿易聯繫的國家，美元的貶值，將使到他們的出口較為昂貴，潛在面臨需求被削減，他們的經濟面臨衝擊效應。

反之，一些擁有以美元為主債券的國家，可以從較弱美元中受惠，以當地貨幣計的償債利率將相應降低。

聯邦公開市場委員會決定降息，不只影響證券市場，也影響全球債券市場，許多國際貸款和債券，是以美國國債收益率為訂價參考。美國利率較低，通常使全球借貸利率相應降低，可以讓企業和政府同時受惠，主要是可以用比較便宜的價格發行債券，釋放一些資金供基本設施發展，以及作為其他投資的資金。

新興市場也可在全球利率水平較低中受惠，由於感知風險，他們往往面臨較高的借貸率，美國利率較低，這些市場的借貸率也降低，進而鼓勵投資，協助經濟更快速成長。

低利率傾向借貸風險增

不過，市場也存在企業借貸增加的風險，在低利率的基礎上，業者傾向增加貸款，債務相應增加，假如美國利率回升，這些公司可能需要更努力償還債務，也可能潛在違約，財務狀況不穩定的風險。

聯邦公開市場委員會降息可能塑造一個“追逐風險”的市場，全球投資者比較願意承擔風險，以取得較高投資回酬，基本面的轉移惠及風險較高資產，例如證券和企業債券，特別是在新興市場。

當投資者注入資金到這些市場，資產價格上漲，短期內激勵經濟成長，不過，願意承擔風險也會有危險，假如投資者追逐高回酬資產，完全不顧及經濟基本面的情況，也可以導致這些市場產生泡沫。

假如聯邦公開市場委員會轉換方向，再次調高利率，這些泡沫將迅速爆破，導致市場大幅度調整，造成整體經濟處於不穩定的狀態。

聯邦公開市場委員會一次的降息，可以對全球經濟產生顯著和廣泛的影響，雖然降息在短期間內，可以激勵經濟成長，但是也帶來風險，包括資產泡沫，增加借貸，以及面對通貨膨脹壓力。

因此，全球投資者，企業界和決策者，在聯邦公開市場委員會作出利率決定，以捍衛經濟穩定後產生的影響效應，必須謹慎執行決策。