人民币反弹 掉期交易套利降温

（北京16日彭博电）中国境内市场一度火热的外汇掉期交易正在降温。

人民币汇率近期明显反弹，大幅削弱了境外机构通过掉期市场无风险套利并投资境内资产的热情，过去一年多，在中国国有银行稳汇率的交易操作影响下，包括对冲基金等外资一度通过此通道获取逾6％的收益。分析师表示，即将发布的外资持有中国债券数据或将呈现这一转变。

交易员表示，上月起，随着美国降息预期升温，中美利差收窄和人民币脉冲式上涨，国有大行改变了其以极低的掉期点大量借入美元并在即期卖出以稳定人民币汇率的操作，在掉期市场甚至转为净融出美元。掉期点快速反弹，拖累外资通过掉期融入人民币并投资中国资产的交易。

外资料放缓增持中同业存单

彭博数据显示，8月人民币大幅升值逾1.9％，同期一年期美元／在岸人民币掉期点累计反弹幅度达844个点子，创下2008年9月以来最大单月升幅；根据《彭博社》计算，这也是外资在掉期市场融入人民币、再投资于一年期银行同业存单（NCD）的总收益月内降幅超过100个基点的主要成因。

当月外资掉期交易已明显萎缩，亦预示着境外机构增持中国债券步伐的放缓。两名交易员称，8月外资通过在岸市场一年期美元／人民币掉期净融出资金略超10亿美元，相较前月下降了一个数量级。同时，中资大行在该期限进行美元的融资活动转为净融出20亿美元，结束了此前至少一年以来的单月净融入美元资金趋势。

渣打银行中国策略主管刘洁表示，“关键因素是汇率管理压力下降后，掉期点明显反弹，此前人为偏低的在岸掉期点带来的套利空间出现收窄”，这一套利空间虽然收窄但仍然存在，8月和9月外资仍可能小幅净增持中国债券产品。

此前境外机构已连续11个月增配银行同业存单，总计持有规模首破人民币1兆元大关。