发布: 4:18pm 23/09/2024

黄子伦 | 散户的劣势

散户所身处的大环境，往往不利于他们发挥出自身的优势。我以前认为散户是很多优势的，但渐渐地，我认为环境对人的塑造会更为明显，这也是许多散户劣势的根源所在。

上一篇提到了美联储降息之事，市场如今也不断庆祝50个基点的狂欢派对，科技股也开始启动引擎，想要再创高峰。

这种情况下，可以想象又有人出来沾沾自喜，觉得自己在股市里怎么买都赚钱。

但，很多人不知道，美联储降息是一个强大的化妆技巧，能够把许多基本面奇丑的股票给化成面容姣好的直播主。

纵使市场欢腾，我们还是有下跌股的。而有些朋友就是会买到这些赔钱的股票。当然，我要先戴上头盔，基金经理也是会买错股票。只不过，有一个差异就是，基金经理因为握有更多信息优势，而这些信息会分别巩固或者冲击基金经理原本的投资判断，所以亏损风险也在可控范围之内。

这篇文章就说说一般散户和基金经理之间的一些差异吧。

首先，绝大部分基金经理都是基本面派系，而且信心优势比较大，会有分析师、股票销售经纪、公关公司，以及公司管理层不断给他们投喂资讯，然后他们会根据这些资讯行事。至于技术面分析的技能，则是各有高低。基金经理也会因为个性差异，有些非常激进，愿意不断追高，有些保守，有些则会在投机和稳健之间来回切换策略。

大部分的基金投资者，也就是散户，可以说是完全不知道基金经理这些鲜为人知的一面。他们购买基金时，很多也只是听了销售经纪的推荐而已。因此，基金经理在功底、投入时间，以及专注度，都会比散户来得高。

其次，基金经理都会长期和短期两把抓。也就是说，基金经理的投资组合会分成两个部分，一部分中长期投资，另一部分为短期。要注意的是，这个长期和短期的说法并非绝对，而是相对的概念，A基金经理的中长期投资可能是3年，对B基金经理来说可能指的是2年以内。所以，你不能用那些财经书籍里提到的，动辄10年的投资。这些是小概率事件。而且，股票市场的本质就是商业市场，而商业本来就是日新月异的，所以，基金经理不可能抱住一只股票终老的。

我以前写过，很多马股是不适合长期持有的（其实这句话套在许多股市也说得通）。结果呢，一些网友不买账，直接断章取义，纷纷丢出各个基本面大师的至理名言，然后配上一些事后诸葛的股价图表来论真他们的观点，说什么如果你持有ABC银行股票XX年后，你肯定是大赚特赚。且不说这种举证充满了幸存者偏差，就算我给你买中了一只若干年后会成长超多倍的股票，我也敢打赌能够只是持有，一个单位都不卖的股民是万中无一。

耐人寻味的是，大家都觉得自己就是万中无一的那位。自信心这东西，多了就是毒药。

第三，基金经理看估值，但也懂得忽略估值。这里先解释一些概念，因为我发现很多人分不清 “历年本益比” 和 “预估本益比” ，导致他们犯下一些不必要的错误。前者是用在一些已经上涨了许多但尚未出现

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大回调的市场，使用过去的每股盈利来计算本益比；后者则是使用未来的每股盈利来计算本益比，也就是自己预测的。

如果C公司在过去5年的平均本益比为15倍，然后最新历年本益比则是30，估值来看是高估了没错。可是，你要明白为什么C股的估值会这么高。

如果公司每股盈利维持不变，那么就是公司股价上涨了，高估的说法可能是对的；但如果股价保持不变或下跌，意味着每股盈利下降得更快。这时，你就要审视公司未来是不是有转机。如果未来有转机，那么纵使历年本益比偏高，你也可能需要买入。等到公司未来的盈利记到账本上了，历年本益比也就会下来了。你等这时才入场就太迟了。

要记得，股票市场是一个看向未来的市场。所以，历年本益比只是提供一个参考值。有时候，这个参考值是一文不值，甚至阻碍你买入能够扭转乾坤的股票。因此，你需要看未来的本益比。这个做法，不管是用本益比，还是用市账率（price-to-book ratio），都要记得，你不能只看一个数字，而是要明白背后的逻辑。

老实说，基金经理和散户各有优劣。有些散户还是能够有不错的投资成绩，也有一些基金经理做得很差劲。不过，散户所身处的大环境，往往不利于他们发挥出自身的优势。我以前认为散户是很多优势的，但渐渐地，我认为环境对人的塑造会更为明显，这也是许多散户劣势的根源所在。