投资问诊 | 获利料改善 泛亚物流谨慎乐观

对于该公司前景，该公司管理层谨慎看待，预计未来营运环境将充满挑战，下行风险包括经济活动弱于预期、柴油补贴合理化导致成本上涨，以及地缘政治紧张局势，但公司会继续保持策略，并在有利于股东价值的情况下扩大物流能力。

受4大利好因素驱动

兴业研究看好该公司2025财政年和未来的前景，主要是该公司受4大利好因素驱动，包括货运代理业务改善、货量复苏、新货仓贡献，以及来自综合物流服务（ILS）的补贴。

兴业相信，泛亚物流作为首屈一指的综合物流服务公司，考虑其多元业务的曝露、蓬勃的现金流生成和强劲的成长前景，该公司现有的估值相当吸引人。

鼎峰研究同样看好泛亚物流的营收和获利将在2025财政年接下来的几个季度出现复苏，归功于该公司对招标承诺客户的货运代理服务的价格调整。

MIDF研究也表示对该公司2025财政年的前景感到乐观，随着贸易活动提振，运输量复苏，来临的招标活动也能让该公司获得更多空运和船运的运输量。另外，新仓库的使用率逐步增加，预计该公司的合约物流部门的表现将会走高，并为该公司提供更多交叉销售的机会。

同时，MIDF也看好该公司的资本支出符合投资税补贴，赚幅有望进一步改善。

兴业表示，虽然该公司的货运代理部门首季不理想，但主要是空运，海运代理（OFF）首季前盈利是按年按季各增34%和66%；但相信空运代理更高投标价在7月生效后，接下来的获利表现会更好。

此外，预计9至11月旺季期间运费将维持在高位。

合约物流业务料改善

泛亚物流的合约物流（CL）业务首季税前盈利按季增7%，但按年下跌19%，主要是最大的能源客户受到美国制裁，影响了海关和货仓生意。区域港口拥塞也让卸货面对问题，从而影响了其运输业务。

不过，兴业看好有关业务表现将改善，新的汽车业务贡献帮了合约物流业一把，而该公司开始向客户收取滞留费也抵销部分港口拥塞冲击。同时首季的360万令吉一次性减记后，接下来季度应该不会有进一步减记。

除了各业务接下来季度表现乐观，兴业对该公司占地85万平方尺的两个新仓库的全额贡献也感到乐观，同时该公司继续受益于其综合物流服务税收优惠，无人认领的税收抵免超过3200万令吉。

3年财测不变

兴业维持该公司2025、2026和2027财政年财测不变，净利各估为7000万令吉、8200万令吉和9200万令吉；周息率各估2.7%；根据12倍本益比估值，目标价为每股1今吉15仙，维持“买进”评级，投资风险包括可能失去大客户和赚幅下跌。

鼎峰基于目前国际运费的波动，对货运代理业务的赚幅谨慎，而目前令吉走强也带来赚幅受影响的挑战；在新仓库于2026年竣工之前，预计国内业务在可预见的未来将保持平稳。

尽管面临这些挑战，鼎峰仍维持泛亚物流“买入”建议，目标价不变为每股1令吉。

同时，MIDF也维持该公司的正面前景，目标价为每股1令吉20仙，预计随着行业接近 10月至12月的高峰期，由于船位短缺，运费将保持在高位。

MIDF认为该公司将完善其货运代理业务策略，以平衡招标业务与即期业务，因为后者赚幅更高；至于港口拥堵，预料客户从海运转向空运，以加快发货，空运业因此数量将会增加。

另外，新仓库的使用率逐步增加，MIDF预计合约物流部门的表现将会走高，并为该公司提供更多交叉销售的机会。加上该公司的资本支出符合投资税补贴，赚幅有望进一步改善。

投资该公司的主要风险包括主要客户的潜在损失、运费波动和贸易活动减少。

MIDF维持财测，目标价根据2025财政年14倍本益比，维持1令吉20仙不变，维持“买入”评级。

本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。