挟3优势站上风口 东盟掀数据中心完美风暴

分析员指出，东盟的优势还包括数据中心建设成本较低，以及电力和水源充足。

“虽然电力或水资源是主要关注问题，但东盟仍处于有利地位，电力储备宽裕度较高，水源压力水平与全球平均水平一致。而再生能源增加的目标，是绿色数据中心增量需求的约10倍。”

在资本支出或营运支出方面，分析员指出，若不包括新加坡，东盟国家建设数据中心的成本，比全球平均水平低20%，而电力成本低20至30%。

市场忧供应过剩
分析：空置率仍受控

投资者对于数据中心发展存在一些质疑，认为东盟数据中心会过度建设，有供应过多的风险。不过分析员认为，风险问题被高估了，因为实际的资本承诺，仅占所公告的新容量的40%，而目前空置率也处于健康水平。

根据DCByte数据，在建和已宣布建设的数据中心大部分集中在东盟，尤其是新兴东盟地区或新加坡以外的地方。亚太地区在建或已宣布建设的数据中心是现有容量的2倍，而东盟地区是4倍，新兴东盟地区则高达8倍。

数据还显示，亚太地区的现有产能目前约为11吉瓦，而正在建设以及已宣布的产能，约为25吉瓦，意味着未来几年的供应量增加2倍以上。

分析员补充，数据中心项目公告的容量，通常以100兆瓦的倍数甚至吉瓦为单位。以至于投资者担心供应量倍数增长，而需求预计只会增长15%左右，导致供需失衡。

“其实，供应过剩担忧被夸大了，尽管一些较小市场的设施空置率很高，但整体上东盟国家的空置率为10%，属于健康比例，与全球标准一致。”

分析员补充，雅加达、马尼拉和胡志明市等市场的数据中心空置率高达34至55%，但这些市场相对较小，并且在2023年供应量已出现阶梯式增长。

柔数据中心去年底空置率仅4%

分析员还指出，大马柔佛州的数据中心仍然是一个异数，其容量在2023年增长7至8倍，但到去年底，空置率仅为4%，很快被填满。

“虽然有不少重大的数据中心公告，但并不反映实际的资本投入，”该分析员解释，在宣布新项目时，公司通常会根据其土地建设面积来算出数据中心的容量。

分析员表示，数据中心是一项资本支出高度密集的项目，需要长期承诺，例如电力购买协议等。在正式建设时，实际因素就会发挥作用。

“有分析显示，吉隆坡和雅加达等大型市场的平均数据中心容量，仅为每个数据中心9兆瓦。”

此外分析员指出，其余已发布的数据中心项目，尚处于早期阶段，接下来应会根据发展情况而付诸实施。

“这表明一些大容量项目的公告是夸大的。事实上，每个项目的实际部署规模很小，而且很可能受到需求前景的影响。根据DCByte数据，东盟在建产能，仅占现有产能的24%。”

分析员假设，在建的数据中心在18至24个月内投入营运，这意味着年化产能增加11至15%，低于所估计的需求增长预测。

为此，分析员仍然比较质疑是否100%的承诺建设会落地。即便80%的承诺建设项目能够及时部署，那么年化供应量将增长20%，与需求增长大致相当。

赢家出列

马银行研究从各行业、经济领域和环境社会治理（ESG）团队处汲取见解后，认为数据中心浪潮中的关键赢家是东盟的有关营运商和产托。

在本地的公用事业公司里，马银行研究看好马电讯（TM,4863,主板电讯媒体组）和杨忠礼电力（YTLPOWR,6742,主板公用事业组）。

此外，分析员指出，公用事业领域受益者还包括SLVEST控股（SLVEST,0215,主板工业产品服务组）。

分析员认为，虽然国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）的数据中心需求应该会激增，但在现行监管框架下，其收益并应不会大幅增加。

在建筑与工业领域，该行分析员看好双威（SUNWAY,5211,主板工业产品服务组）、金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）和怡保工程（IJM,3336,主板建筑组）。