挾3優勢站上風口 東盟掀數據中心完美風暴

分析員指出，東盟的優勢還包括數據中心建設成本較低，以及電力和水源充足。

“雖然電力或水資源是主要關注問題，但東盟仍處於有利地位，電力儲備寬裕度較高，水源壓力水平與全球平均水平一致。而再生能源增加的目標，是綠色數據中心增量需求的約10倍。”

在資本支出或營運支出方面，分析員指出，若不包括新加坡，東盟國家建設數據中心的成本，比全球平均水平低20%，而電力成本低20至30%。

市場憂供應過剩
分析：空置率仍受控

投資者對於數據中心發展存在一些質疑，認為東盟數據中心會過度建設，有供應過多的風險。不過分析員認為，風險問題被高估了，因為實際的資本承諾，僅佔所公告的新容量的40%，而目前空置率也處於健康水平。

根據DCByte數據，在建和已宣佈建設的數據中心大部分集中在東盟，尤其是新興東盟地區或新加坡以外的地方。亞太地區在建或已宣佈建設的數據中心是現有容量的2倍，而東盟地區是4倍，新興東盟地區則高達8倍。

數據還顯示，亞太地區的現有產能目前約為11吉瓦，而正在建設以及已宣佈的產能，約為25吉瓦，意味著未來幾年的供應量增加2倍以上。

分析員補充，數據中心項目公告的容量，通常以100兆瓦的倍數甚至吉瓦為單位。以至於投資者擔心供應量倍數增長，而需求預計只會增長15%左右，導致供需失衡。

“其實，供應過剩擔憂被誇大了，儘管一些較小市場的設施空置率很高，但整體上東盟國家的空置率為10%，屬於健康比例，與全球標準一致。”

分析員補充，雅加達、馬尼拉和胡志明市等市場的數據中心空置率高達34至55%，但這些市場相對較小，並且在2023年供應量已出現階梯式增長。

柔數據中心去年底空置率僅4%

分析員還指出，大馬柔佛州的數據中心仍然是一個異數，其容量在2023年增長7至8倍，但到去年底，空置率僅為4%，很快被填滿。

“雖然有不少重大的數據中心公告，但並不反映實際的資本投入，”該分析員解釋，在宣佈新項目時，公司通常會根據其土地建設面積來算出數據中心的容量。

分析員表示，數據中心是一項資本支出高度密集的項目，需要長期承諾，例如電力購買協議等。在正式建設時，實際因素就會發揮作用。

“有分析顯示，吉隆坡和雅加達等大型市場的平均數據中心容量，僅為每個數據中心9兆瓦。”

此外分析員指出，其餘已發佈的數據中心項目，尚處於早期階段，接下來應會根據發展情況而付諸實施。

“這表明一些大容量項目的公告是誇大的。事實上，每個項目的實際部署規模很小，而且很可能受到需求前景的影響。根據DCByte數據，東盟在建產能，僅佔現有產能的24%。”

分析員假設，在建的數據中心在18至24個月內投入營運，這意味著年化產能增加11至15%，低於所估計的需求增長預測。

為此，分析員仍然比較質疑是否100%的承諾建設會落地。即便80%的承諾建設項目能夠及時部署，那麼年化供應量將增長20%，與需求增長大致相當。

贏家出列

馬銀行研究從各行業、經濟領域和環境社會治理（ESG）團隊處汲取見解後，認為數據中心浪潮中的關鍵贏家是東盟的有關營運商和產託。

在本地的公用事業公司裡，馬銀行研究看好馬電訊（TM,4863,主板電訊媒體組）和楊忠禮電力（YTLPOWR,6742,主板公用事業組）。

此外，分析員指出，公用事業領域受益者還包括SLVEST控股（SLVEST,0215,主板工業產品服務組）。

分析員認為，雖然國家能源（TENAGA,5347,主板公用事業組）的數據中心需求應該會激增，但在現行監管框架下，其收益並應不會大幅增加。

在建築與工業領域，該行分析員看好雙威（SUNWAY,5211,主板工業產品服務組）、金務大（GAMUDA,5398,主板建築組）和怡保工程（IJM,3336,主板建築組）。