发布: 8:00pm 28/09/2024

李荣昌 | 美国降息与经济走向：衰退还是调整？

关于美国降息对马来西亚经济的影响，早在美联储暗示将在9月份降息时，全球资本就开始预期美元将贬值，纷纷流出美国转向世界其他地区，马来西亚受益明显。

最近，美联储长时间的降息预期终于得到了实质性行动。9月18日，美联储宣布将联邦基金利率从5.25%-5.5%下调至4.75%-5%，降幅为0.5%。这是美联储四年来首次降息，标志着美国正式进入降息周期。

此次降息幅度超过了市场此前预测的0.25%，引发了对美国经济是否已陷入衰退的疑问，是否因此促使美联储采取更为激进的降息措施。

那么美国经济是否已陷入衰退？
降息周期的长期利率定位又将如何？
美国的降息将对我国经济产生何种影响？

本文将对此一一探讨以上问题。

首先，此次利率调整主要是美联储对美国当前经济环境的反应。美国的通胀率已成功降至3%以下，而失业率也随利率高企的影响下逐步上升，导致美联储需重新评估其货币政策，以避免经济硬着陆。

根据最新的数据，美国在2024年8月的通胀率由7月的2.9%进一步降至2.5%，已逐步接近美联储的2%通胀目标。然而，虽然美国的通胀率已有所改善，但长期以高利率打压经济需求的抗通胀政策已导致美国失业率从历史低点反弹。

自2024年5月以来，美国的失业率一直保持在4%以上，8月的数据录得4.2%。尽管比7月的4.3%略有下降，但仍高于4%。这种通胀受控和失业率上升的双重背景下，促使美联储决定降息。

尽管市场普遍预计美联储会在9月降息，但此次的降幅仍然超过预期，这引发了美国经济是否已衰退的疑虑。那么美国经济真的已进入衰退期吗？

要界定美国经济是否已步入衰退，除了观察其失业率数据外，还需要观察其他经济变量的走势。

以经济成长的角度来看，美国经济增长率在今年第二季度达到3.1%，明显高于第一季度的1.4%和过去十年的平均值2.53%。这显示美国经济总体依然强劲。但是，若以采购经理指数（PMI)的角度来看，制造业采购经理指数尽显疲态。

数据显示，美国9月的制造业采购经理指数（PMI）降至47，低于50的临界点，反映制造业活动的疲软和收缩。不过，美国服务业的采购经理指数仍然处于较高水平，尽管9月的数据从8月的55.7略微下降至55.4，但仍高于50的健康水平。

基于美国经济是以服务业为主，2021年美国服务业占GDP的77.6%，因此制造业放缓并不能完全反映经济衰退的迹象。至于美国消费市场的情况，密歇根大学发布的消费者信心指数在2024年9月连续两个月上升，达到69，创下自今年5月以来的新高。这表明尽管高利率曾经影响消费，但美联储降息后，市场预期消费信心将逐渐回升。

基于美国经济除了失业率和制造业显示忧虑外，其他经济指标尤其经济增长仍然强劲，也就是说美联储此次降息并不是因为经济衰退，而是

错过不再！解锁所有内容

VIP会员的专有特权

若您已是普通会员，现在就升级成为VIP。

	普通会员	VIP	VVIP
星洲网平台内容
星洲公开活动
礼品/优惠
会员文
VIP文
特邀活动/特级优惠
电子报（全国11份地方版）
报纸

通胀目标实现后的一种预防性调整，旨在避免经济过度紧缩。

尽管美国制造业面临挑战，但整体经济仍然表现出强劲的增长，尤其是服务业和消费者信心的持续改善，表明美国尚未陷入衰退。降息的目的是实现经济的软着陆，缓解国内失业压力，确保长期可持续增长。因此，尽管降息幅度超出预期，但并不意味着经济衰退，而是美联储应对复杂经济环境的应对策略。

关于美联储的长期降息目标，目前的点阵图显示，美国的降息周期可分为三个阶段。

短期：从现在到2024年底，点阵图预测利率中位将在4.25%至4.5%之间。这表明大多数美联储委员预计在接下来的几个月内，利率将再下调0.5%。

中期：2025年，利率中位预计将降至3.25%至3.5%。

长期：2026年及以后，点阵图显示利率中位目标将在2.75%至3%之间。

也就是说，最终目标是将现有利率降回至这一水平。需要注意的是，联邦储备局发布的点阵图仅反映委员会对未来利率的预期，实际的利率调整仍需根据美国的通胀率和失业率情况决定其幅度及速度。

根据MIDF研究的资金流向报告，大马股票市场已经连续六周实现外资流入，上周外资仅在周三净卖出7610万令吉，其余交易日则净买入马股，总净买额达2亿7150万令吉。而在8月份，外资更是大量购买了81亿令吉的大马政府债券。这些外资流入提振了马币，使其汇率逼近4.10兑1美元的水平，近期的升值甚至被誉为50年来最佳季度。

然而，尽管马币的回升令人欣喜，但这仅仅因马币长期被低估，这次乘美国降息之机，回升至2019年马币兑美元的水平而已，并不意味着马来西亚整体经济基础的提升。

此外，马币的升值速度在本区域中名列前茅，显示其波动性过大，这对经贸活动并不利。因此，马来西亚国家银行应抓住马币近期的上涨势头，适度调整其汇率，以稳定国家的经济和贸易发展。