股海捞月| 争夺太阳能数据中心商机 MN控股左右逢源

企业史追溯至2007年的MN控股，是地底公用设施建筑和变电站工程领域专家，强劲执行记录让公司从当年一家名不见转的小型承包商，逐渐进化成深受客户信赖的行内著名业者之一，业务基础非常稳固，加上上市进一步强化了公司财力与形象，如今正以最佳状态掌握随经济复苏和投资激增而来的巨大商机。

该公司地底公用设施业务，包含了地下公用基建的采购、递交、安装、铺排、建筑、测试、启动，及之后的检测、维修和维护工作。这些基建包括供电力输送的电缆和零件、天然气输送管、电讯与光纤网络电缆、污水处理管道及排水管等。

变电站业务则涵盖中高压变电站的工程、采购、建筑和调试（EPCC）的总承包服务，公司在地底工程和电力系统运作方面的专业，使其变电站承包业务具备高度竞争力，甚至在刚过去的2024财政年度迅速崛起成公司最大收入来源。

公用设施是所有发展项目的基础元素。任何新项目欲获水电供应，用于衔接国家电网的电缆和市政供水系统的水管是关键基础环节，用于调整电压的变电站也是如此。相关电缆及水管基建多数由公用事业营运公司委任如MN控股般的第三方承包商负责，大型工业用户或发展商也会自聘承包商发展变电站和地下公用设施，意味着潜在客户除大型公用事业公司，也可能来自私人领域。

股价两年劲扬逾300%

净利猛涨220%

这样一家公司，股价短短两年劲扬超过300%，订单激增超过250%，净利猛涨220%，近月更获两家证券行大力推荐，究竟原因何在？

身为从电力领域起家的地底公用设施专家，MN控股过往收入一直高度仰赖于国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）的资本开销。然而随着公司综合实力在上市后大幅强化，能争取更多元及更庞大的订单机会，开始加速多元化发展，成功掌握太阳能和数据中心崛起带来的黄金契机，策略性将业务紧系于多个关键高成长领域，打造坚不可摧的成长基础。

公司目前聚焦的电力、水务、天然气、太阳能和数据中心市场，皆开始进入黄金投资周期，“钱”景一片大好，并且正有效反映在公司业绩和订单数据中。

核心业务迈向高成长期

随着马来西亚经济强势复苏，投资活动持续升温，公用设施的需求也快速增加。为确保基本资源供应稳定，马来西亚电力和水务领域已启动高投资周期，未来资本开销料屡创新高，用于增加产能、维护与维修、优化基建设施等，西马天然气导管也将迎来重大扩张，意味MN控股的核心业务市场正迈向可持续的高成长期，潜在商机难以估计。

其中，为保护国家电网的稳定性，国能每年都会拨出巨额资本开销于发展和维护旗下电力设施。据媒体上周报道，在备受关注的2025至2027年第四监管期（RP4）中，国能预计需加速豪砸450亿令吉，确保国家电网顺利实现能源转型，达到2050年零碳排目标，预料为基建工程领域创造更多诱人商机。

鉴于电力基建领域是MN控股最大收入来源，料可凭着强劲执行纪录继续成为潜在赢家。

看好水务领域巨大成长契机

水务领域则可能是该公司看好的巨大成长契机所在。大马水务委员会（SPAN）今年4月向媒体透露，我国水供与污水处理的基建发展已来到关键点，为保障水供稳定性，2026年以前每年需耗资至少100亿令吉来优化水务基建，解决严重的无收益水问题。

这将为公司创造进一步渗透水务业商机的机会，预计来临2025年预算案将有更多相关公告。

太阳能与数据中心投资暴增则为MN控股解锁了新藏宝图，凭其核心专业迅速把握两大热门趋势产业带来的诱人商机，不但助公司实现多元化收入，更为整体赚幅创造扩张空间，因私人界订单一般有较高赚幅。资料显示，公司至今已拿下7项数据中心相关订单，总值2亿9153万令吉，在商机争夺战中处于领先位置。

太阳能发电订单目前虽仅逾2600万令吉，但随着能源委员会（EC）释出的太阳能发电固打规模持续膨胀，包括总产能2000兆瓦的大型太阳能计划第五轮招标（LSS5）竞标结果料在明年初公布，提供大量订单填补机会。

订单有望再创新高

截至2024年6月30日止财政年度，MN控股营业额按年劲扬54.82%至2亿5461万令吉，净利更大起86.62%至1773万令吉，归功于地底公用设施与变电站业务持续升温，连续第二年快速成长。

鉴于去年营业额和净利亦按年激增了58.12%和71.88%，意味在短短两年间，MN控股的营业额和净利分别已写下惊人的145%和220%成长率，且当中不含任何一次性刺激因素，成长皆源自核心业务运作，表现十分耀眼。

订单飙至6.1亿

更值得一提的是，同期订单也迅速增加中，从2022年的1亿7220万令吉，一路蹿升至最新2024财政年的6亿1120万令吉，同时还在竞标逾10亿令吉新订单，订单填补速度持续领先业绩成长，这趋势令人振奋，显示公司执行现有订单同时还赢下更多新订单，为高成长趋势提供强力支撑。

以现有订单规模和执行时间来看，2025财政年度料继续是创纪录的一年。

根据紧密追踪该公司的丰隆研究，MN控股可望受惠于私人界对电力基建方案的强劲需求，成为大马电力需求上升和国能高资本开销周期下的指标股，其强劲执行记录料有助从国能手中赢下更多订单，同时看好公司在高成长领域的强大曝光，如太阳能和数据中心。

丰隆研究在最新研究报告中给予“买进”评级，目标价1令吉62仙；辉立资本则预测该公司2023至2026财政年度净利的年均复合成长（CAGR）高达49%，给与目标价1令吉20仙和“买进”评等。

整体而言，公用事业领域的黄金投资周期，将让电力、水务和天然气领域产生大量新订单，而MN控股已用实际表现自证是赢家之一，加上把握潜能充沛的太阳能和数据中心商机，左右逢源，订单屡创新高，高成长趋势坚如磐石，可成领域翘楚，难以不受瞩目。

9月组合回酬跌8.13%

马股9月走势谨慎，组合表现低迷，至今下跌8.13%。

踏入10月，2025年预算案料是本月焦点，加上马币转强、企业获利复苏等利好，马股可望在调整后继续探高。为此，笔者决定趁着近期股市回调，将IFCA多媒体（IFCAMSC,0023,创业板科技组）纳入组合，主要因其明显受惠于电子发票、中国救市措施和潜在消费税回归，加上股价已高峰回落37%，决定趁低出手。

本期就聊到这里，下期再见。

●声明：股海捞月和股海组合提供的资料只供参考，志在助投资者认识一些不获证券行重视的小型股，和追踪相关股后续表现，不是买卖建议，任何投资决定还请先征求专业股票经纪的意见，盈亏自取。