股海撈月| 爭奪太陽能數據中心商機 MN控股左右逢源

企業史追溯至2007年的MN控股，是地底公用設施建築和變電站工程領域專家，強勁執行記錄讓公司從當年一家名不見轉的小型承包商，逐漸進化成深受客戶信賴的行內著名業者之一，業務基礎非常穩固，加上上市進一步強化了公司財力與形象，如今正以最佳狀態掌握隨經濟復甦和投資激增而來的巨大商機。

該公司地底公用設施業務，包含了地下公用基建的採購、遞交、安裝、鋪排、建築、測試、啟動，及之後的檢測、維修和維護工作。這些基建包括供電力輸送的電纜和零件、天然氣輸送管、電訊與光纖網絡電纜、汙水處理管道及排水管等。

變電站業務則涵蓋中高壓變電站的工程、採購、建築和調試（EPCC）的總承包服務，公司在地底工程和電力系統運作方面的專業，使其變電站承包業務具備高度競爭力，甚至在剛過去的2024財政年度迅速崛起成公司最大收入來源。

公用設施是所有發展項目的基礎元素。任何新項目欲獲水電供應，用於銜接國家電網的電纜和市政供水系統的水管是關鍵基礎環節，用於調整電壓的變電站也是如此。相關電纜及水管基建多數由公用事業營運公司委任如MN控股般的第三方承包商負責，大型工業用戶或發展商也會自聘承包商發展變電站和地下公用設施，意味著潛在客戶除大型公用事業公司，也可能來自私人領域。

股價兩年勁揚逾300%

淨利猛漲220%

這樣一家公司，股價短短兩年勁揚超過300%，訂單激增超過250%，淨利猛漲220%，近月更獲兩家證券行大力推薦，究竟原因何在？

身為從電力領域起家的地底公用設施專家，MN控股過往收入一直高度仰賴於國家能源（TENAGA,5347,主板公用事業組）的資本開銷。然而隨著公司綜合實力在上市後大幅強化，能爭取更多元及更龐大的訂單機會，開始加速多元化發展，成功掌握太陽能和數據中心崛起帶來的黃金契機，策略性將業務緊繫於多個關鍵高成長領域，打造堅不可摧的成長基礎。

公司目前聚焦的電力、水務、天然氣、太陽能和數據中心市場，皆開始進入黃金投資週期，“錢”景一片大好，並且正有效反映在公司業績和訂單數據中。

核心業務邁向高成長期

隨著馬來西亞經濟強勢復甦，投資活動持續升溫，公用設施的需求也快速增加。為確保基本資源供應穩定，馬來西亞電力和水務領域已啟動高投資週期，未來資本開銷料屢創新高，用於增加產能、維護與維修、優化基建設施等，西馬天然氣導管也將迎來重大擴張，意味MN控股的核心業務市場正邁向可持續的高成長期，潛在商機難以估計。

其中，為保護國家電網的穩定性，國能每年都會撥出鉅額資本開銷於發展和維護旗下電力設施。據媒體上週報道，在備受關注的2025至2027年第四監管期（RP4）中，國能預計需加速豪砸450億令吉，確保國家電網順利實現能源轉型，達到2050年零碳排目標，預料為基建工程領域創造更多誘人商機。

鑑於電力基建領域是MN控股最大收入來源，料可憑著強勁執行紀錄繼續成為潛在贏家。

看好水務領域巨大成長契機

水務領域則可能是該公司看好的巨大成長契機所在。大馬水務委員會（SPAN）今年4月向媒體透露，我國水供與汙水處理的基建發展已來到關鍵點，為保障水供穩定性，2026年以前每年需耗資至少100億令吉來優化水務基建，解決嚴重的無收益水問題。

這將為公司創造進一步滲透水務業商機的機會，預計來臨2025年預算案將有更多相關公告。

太陽能與數據中心投資暴增則為MN控股解鎖了新藏寶圖，憑其核心專業迅速把握兩大熱門趨勢產業帶來的誘人商機，不但助公司實現多元化收入，更為整體賺幅創造擴張空間，因私人界訂單一般有較高賺幅。資料顯示，公司至今已拿下7項數據中心相關訂單，總值2億9153萬令吉，在商機爭奪戰中處於領先位置。

太陽能發電訂單目前雖僅逾2600萬令吉，但隨著能源委員會（EC）釋出的太陽能發電固打規模持續膨脹，包括總產能2000兆瓦的大型太陽能計劃第五輪招標（LSS5）競標結果料在明年初公佈，提供大量訂單填補機會。

訂單有望再創新高

截至2024年6月30日止財政年度，MN控股營業額按年勁揚54.82%至2億5461萬令吉，淨利更大起86.62%至1773萬令吉，歸功於地底公用設施與變電站業務持續升溫，連續第二年快速成長。

鑑於去年營業額和淨利亦按年激增了58.12%和71.88%，意味在短短兩年間，MN控股的營業額和淨利分別已寫下驚人的145%和220%成長率，且當中不含任何一次性刺激因素，成長皆源自核心業務運作，表現十分耀眼。

訂單飆至6.1億

更值得一提的是，同期訂單也迅速增加中，從2022年的1億7220萬令吉，一路躥升至最新2024財政年的6億1120萬令吉，同時還在競標逾10億令吉新訂單，訂單填補速度持續領先業績成長，這趨勢令人振奮，顯示公司執行現有訂單同時還贏下更多新訂單，為高成長趨勢提供強力支撐。

以現有訂單規模和執行時間來看，2025財政年度料繼續是創紀錄的一年。

根據緊密追蹤該公司的豐隆研究，MN控股可望受惠於私人界對電力基建方案的強勁需求，成為大馬電力需求上升和國能高資本開銷週期下的指標股，其強勁執行記錄料有助從國能手中贏下更多訂單，同時看好公司在高成長領域的強大曝光，如太陽能和數據中心。

豐隆研究在最新研究報告中給予“買進”評級，目標價1令吉62仙；輝立資本則預測該公司2023至2026財政年度淨利的年均複合成長（CAGR）高達49%，給與目標價1令吉20仙和“買進”評等。

整體而言，公用事業領域的黃金投資週期，將讓電力、水務和天然氣領域產生大量新訂單，而MN控股已用實際表現自證是贏家之一，加上把握潛能充沛的太陽能和數據中心商機，左右逢源，訂單屢創新高，高成長趨勢堅如磐石，可成領域翹楚，難以不受矚目。

9月組合回酬跌8.13%

馬股9月走勢謹慎，組合表現低迷，至今下跌8.13%。

踏入10月，2025年預算案料是本月焦點，加上馬幣轉強、企業獲利復甦等利好，馬股可望在調整後繼續探高。為此，筆者決定趁著近期股市回調，將IFCA多媒體（IFCAMSC,0023,創業板科技組）納入組合，主要因其明顯受惠於電子發票、中國救市措施和潛在消費稅迴歸，加上股價已高峰迴落37%，決定趁低出手。

本期就聊到這裡，下期再見。

●聲明：股海撈月和股海組合提供的資料只供參考，志在助投資者認識一些不獲證券行重視的小型股，和追蹤相關股後續表現，不是買賣建議，任何投資決定還請先徵求專業股票經紀的意見，盈虧自取。