财报看不出回报 微软砸大钱冲AI引质疑

（纽约8日讯）AI市场爆炸性成长曾让微软去年股价一飞冲天，但是随着微软不断烧钱发展AI，公司现金流及获利率开始受到影响。近日投资者开始质疑AI市场前景，又难以从微软财报看出AI投资回报，让微软压力日渐沉重。

微软在AI市场起飞之际率先投资ChatGPT开发商OpenAI，让微软股价在去年暴涨57％，创下1999年以来最大年线涨幅。但好景不常，今年以来微软股价涨幅不到11％，不仅落后其他科技大厂，也不及标普500指数涨幅。

《华尔街日报》报道，微软去年度（今年6月底）营收2451亿美元创下历史新高，营业获利率44.6％也是2001年以来新高，但优越的业绩表现未能让投资者感到安心，因为微软为了在AI竞争中保持优势而付出昂贵代价。

微软去年度资本支出包含租赁设备在内总计557亿美元，占营收23％，与前5年平均比重14％相比几乎扩大一倍。更令人担心是，首席财务员胡德已预告今年度资本支出比重增至28％，明年度比重约27％。

在微软不断扩大资本支出的情况下，分析师预期微软今年度的自由现金流仅成长3％，与去年度的25％成长率相比大幅减速。

BMO资本市场分析师巴赫曼也指出，微软资本支出有绝大部分投入AI基础建设，但诸如辉达晶片及资料中心冷却系统等有形资产都将招致折旧费用，相对阻碍整体获利率成长。