財報看不出回報 微軟砸大錢衝AI引質疑

（紐約8日訊）AI市場爆炸性成長曾讓微軟去年股價一飛沖天，但是隨著微軟不斷燒錢發展AI，公司現金流及獲利率開始受到影響。近日投資者開始質疑AI市場前景，又難以從微軟財報看出AI投資回報，讓微軟壓力日漸沉重。

微軟在AI市場起飛之際率先投資ChatGPT開發商OpenAI，讓微軟股價在去年暴漲57％，創下1999年以來最大年線漲幅。但好景不常，今年以來微軟股價漲幅不到11％，不僅落後其他科技大廠，也不及標普500指數漲幅。

《華爾街日報》報道，微軟去年度（今年6月底）營收2451億美元創下歷史新高，營業獲利率44.6％也是2001年以來新高，但優越的業績表現未能讓投資者感到安心，因為微軟為了在AI競爭中保持優勢而付出昂貴代價。

微軟去年度資本支出包含租賃設備在內總計557億美元，佔營收23％，與前5年平均比重14％相比幾乎擴大一倍。更令人擔心是，首席財務員胡德已預告今年度資本支出比重增至28％，明年度比重約27％。

在微軟不斷擴大資本支出的情況下，分析師預期微軟今年度的自由現金流僅成長3％，與去年度的25％成長率相比大幅減速。

BMO資本市場分析師巴赫曼也指出，微軟資本支出有絕大部分投入AI基礎建設，但諸如輝達晶片及資料中心冷卻系統等有形資產都將招致折舊費用，相對阻礙整體獲利率成長。