买家补货售价趋稳 手套业维持增持评级

中国的手套出口，在7月按月萎缩3％后，8月升5％。

全球手套需求料增22％

另一方面，基于全球的手套补货活动将于今年下半年复苏，分析员预计，全球手套需求增长料达22％。

“大马橡胶手套厂商协会（MARGMA）预计，2023到2027年，全球手套需求的年均复合成长率（CAGR）达10％，至4500亿只。”

此外，分析员补充，他们向业者最新的查询显示，本地手套制造商的产能仍介于70％至80％。因此，预计今年全球供应会微幅增加，达60亿只，由贺特佳（HARTA,5168,主板医疗保健组）、顶级手套（TOPGLOV,7113,主板医疗保健组）和泰国的SriTang手套的产量所支撑。

根据分析员，贺特佳的生产线，今年底搬迁到综合手套制造中心（NGC）1.5后，手套生产量料达40亿只。顶级手套之前暂时停用的产能恢复使用后，手套产量也料达30亿只。泰国的SriTang手套生产则达3亿只。

基于手套领域前景改善，分析员说，他们看好盈利有韧力、财务稳健及生产更多丁腈产品（由于泰国最近发生水灾，乳胶价格仍然波动）的手套制造商，本地首选股为贺特佳。

无论如何，他提醒，手套领域主要的风险包括劳动力短缺、马币增值、原料价格比预期高、产品需求复苏速度比预期缓慢。

顶级手套末季料亏损收窄

顶级手套预计本月10日，公布2024财政年末季的财报，分析员预测，该公司的核心亏损将收窄至200至500万令吉，比第三季高达5350万令吉的核心亏损低。

10日公布业绩

分析员相信，销售量改善，将抵销平均销售价格按季持平及美元转弱的冲击。

“因厂房的使用率较高，顶级手套的营运效率将改善，销售量料增加20％。同时，平均销售价持平，抵销了美元兑马币贬值3％的冲击。”

至于成本，全球天然气价格按季上涨19％，但同时天然乳胶价格下滑2％，丙烯腈价格也降5％，助抵销部分冲击。

不过，基于美元兑马币持续贬值，分析员下修顶级手套2025至2026财政年的盈利预测，分别从600万令吉降至500万令吉和从5200万令吉降至4400万令吉。

分析员预测，2个财政年内，马币兑美元将分别从4.65和4.60水平降至4.01和4.00水平。

美元疲弱侵蚀赚幅

“尽管短期内，美元疲弱料侵蚀该公司的赚幅。不过，相信货币贬值的冲击会被更高的平均销售价格所抵销，并支撑该公司的赚幅前景。”

分析员上调顶级手套2财政年的平均销售价格各5％，目标价格也上升至1令吉26仙，等于2025财政年股价对账面值比（PBV）的1.8倍。

分析员相信，该股的估值仍有吸引力；基于营运环境有利，投资者情绪改善，维持其“买入”评级。而且认为股价将大幅恢复上升。

无论如何，分析员提醒，主要风险为平均销售价格下滑、需求复苏比预期缓慢、厂房使用率比预期低及原料价格比预期高。