買家補貨售價趨穩 手套業維持增持評級

中國的手套出口，在7月按月萎縮3％後，8月升5％。

全球手套需求料增22％

另一方面，基於全球的手套補貨活動將於今年下半年復甦，分析員預計，全球手套需求增長料達22％。

“大馬橡膠手套廠商協會（MARGMA）預計，2023到2027年，全球手套需求的年均複合成長率（CAGR）達10％，至4500億隻。”

此外，分析員補充，他們向業者最新的查詢顯示，本地手套製造商的產能仍介於70％至80％。因此，預計今年全球供應會微幅增加，達60億隻，由賀特佳（HARTA,5168,主板醫療保健組）、頂級手套（TOPGLOV,7113,主板醫療保健組）和泰國的SriTang手套的產量所支撐。

根據分析員，賀特佳的生產線，今年底搬遷到綜合手套製造中心（NGC）1.5後，手套生產量料達40億隻。頂級手套之前暫時停用的產能恢復使用後，手套產量也料達30億隻。泰國的SriTang手套生產則達3億隻。

基於手套領域前景改善，分析員說，他們看好盈利有韌力、財務穩健及生產更多丁腈產品（由於泰國最近發生水災，乳膠價格仍然波動）的手套製造商，本地首選股為賀特佳。

無論如何，他提醒，手套領域主要的風險包括勞動力短缺、馬幣增值、原料價格比預期高、產品需求復甦速度比預期緩慢。

頂級手套末季料虧損收窄

頂級手套預計本月10日，公佈2024財政年末季的財報，分析員預測，該公司的核心虧損將收窄至200至500萬令吉，比第三季高達5350萬令吉的核心虧損低。

10日公佈業績

分析員相信，銷售量改善，將抵銷平均銷售價格按季持平及美元轉弱的衝擊。

“因廠房的使用率較高，頂級手套的營運效率將改善，銷售量料增加20％。同時，平均銷售價持平，抵銷了美元兌馬幣貶值3％的衝擊。”

至於成本，全球天然氣價格按季上漲19％，但同時天然乳膠價格下滑2％，丙烯腈價格也降5％，助抵銷部分衝擊。

不過，基於美元兌馬幣持續貶值，分析員下修頂級手套2025至2026財政年的盈利預測，分別從600萬令吉降至500萬令吉和從5200萬令吉降至4400萬令吉。

分析員預測，2個財政年內，馬幣兌美元將分別從4.65和4.60水平降至4.01和4.00水平。

美元疲弱侵蝕賺幅

“儘管短期內，美元疲弱料侵蝕該公司的賺幅。不過，相信貨幣貶值的衝擊會被更高的平均銷售價格所抵銷，並支撐該公司的賺幅前景。”

分析員上調頂級手套2財政年的平均銷售價格各5％，目標價格也上升至1令吉26仙，等於2025財政年股價對賬面值比（PBV）的1.8倍。

分析員相信，該股的估值仍有吸引力；基於營運環境有利，投資者情緒改善，維持其“買入”評級。而且認為股價將大幅恢復上升。

無論如何，分析員提醒，主要風險為平均銷售價格下滑、需求復甦比預期緩慢、廠房使用率比預期低及原料價格比預期高。