人行盘前释利多 放水3037亿资金挺股市

接近人行人士表示，互换便利作为一种长期制度性安排，有利于增强资本市场韧性，抑制“羊群效应”等顺周期行为，维护市场稳定；也有利于调动非银机构的参与度，提升货币政策在资本市场的传导效率，平衡好债券、股票等市场的发展。

上海第一财经表示，由于这是人行首次创设支持资本市场的结构性货币政策工具，因此引发市场广泛热议与讨论，但类似的结构性货币政策工具国际上已有先例。

在次贷危机期间，美国联储局就曾设立“定期借券机制”（TSLF），一级交易商可将手中流动性稍差的证券换取联储局的国债，从而改善一级交易商的流动性状况。

中国银行间市场交易商协会副会长徐忠日前撰文指出，此次“互换便利”在实施过程中，没有基础货币投放，不存在“扩表”（扩大中央银行的资产负债表规模），并不是所谓的“人行下场入市”。

徐忠称，从操作原理来看，与联储局的“TSLF”类似，是通过“以券换券”的形式增强相关机构融资和投资能力，实现了流动性支持。金融管理部门会对相关机构的资质、条件作出严格要求，并设置科学的抵押率。

有利降低持仓成本

中国民生银行首席经济学家温彬预测，在股票行情下行区间，部分表现不好的股票流动性较差，证券、基金、保险公司可以使用互换便利降低调仓时产生的额外成本，更方便获取到调仓所需资金，同时互换完成后再次购入低价股票也有利于降低整体持仓成本。

每经评论员杜恒峰认为，该工具有清楚作用，即人行有了直接向非银行金融机构提供流动性的管道，这些机构获得高流动性资产后，或卖出或抵押融资，能盘活自身流动性，尤其市场压力较大的时候，可以减轻机构抛售股票ETF、沪深300成分股的压力，平抑市场波动，增强股市的内在稳定性。

开源证券股份有限公司投资顾问总监田渭东表示，这个概念其实就是允许金融机构加杠杆，而且可以多次贷款质押物，这解决了人行不能直接购买股票的限制。