人行盤前釋利多 放水3037億資金挺股市

接近人行人士表示，互換便利作為一種長期制度性安排，有利於增強資本市場韌性，抑制“羊群效應”等順週期行為，維護市場穩定；也有利於調動非銀機構的參與度，提升貨幣政策在資本市場的傳導效率，平衡好債券、股票等市場的發展。

上海第一財經表示，由於這是人行首次創設支持資本市場的結構性貨幣政策工具，因此引發市場廣泛熱議與討論，但類似的結構性貨幣政策工具國際上已有先例。

在次貸危機期間，美國聯儲局就曾設立“定期借券機制”（TSLF），一級交易商可將手中流動性稍差的證券換取聯儲局的國債，從而改善一級交易商的流動性狀況。

中國銀行間市場交易商協會副會長徐忠日前撰文指出，此次“互換便利”在實施過程中，沒有基礎貨幣投放，不存在“擴表”（擴大中央銀行的資產負債表規模），並不是所謂的“人行下場入市”。

徐忠稱，從操作原理來看，與聯儲局的“TSLF”類似，是通過“以券換券”的形式增強相關機構融資和投資能力，實現了流動性支持。金融管理部門會對相關機構的資質、條件作出嚴格要求，並設置科學的抵押率。

有利降低持倉成本

中國民生銀行首席經濟學家溫彬預測，在股票行情下行區間，部分表現不好的股票流動性較差，證券、基金、保險公司可以使用互換便利降低調倉時產生的額外成本，更方便獲取到調倉所需資金，同時互換完成後再次購入低價股票也有利於降低整體持倉成本。

每經評論員杜恆峰認為，該工具有清楚作用，即人行有了直接向非銀行金融機構提供流動性的管道，這些機構獲得高流動性資產後，或賣出或抵押融資，能盤活自身流動性，尤其市場壓力較大的時候，可以減輕機構拋售股票ETF、滬深300成分股的壓力，平抑市場波動，增強股市的內在穩定性。

開源證券股份有限公司投資顧問總監田渭東表示，這個概念其實就是允許金融機構加槓桿，而且可以多次貸款質押物，這解決了人行不能直接購買股票的限制。