税务奖掖用完 营运成本料涨 云顶大马3年财测下调
（吉隆坡10日讯）随着云顶大马（GENM,4715,主板消费产品服务组）的税务奖掖用完，加上云顶世界（RWG）的营运成本料上升，分析员下修该公司2024至26财政年的盈利预测介于31.5至13.6%。
银河证券国际分析员指出，云顶大马已用完云顶综合旅游计划（GITP）的税务奖掖，因此，下调该公司2024、2025和2026财政年核心每股盈利预测，分别砍31.5%、25.3%和13.6%。
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同时，今年3月1日起，该公司博彩业务服务税上调至8%后，分析员预计，其营运成本将上升。
无论如何，随着旅游业复苏，而且有云顶世界的营业额上涨因素推动，分析员解释，尽管下修了该公司的盈利预测，其2023到2026财政年每股盈利的3年均复合成长（CAGR）还是将达42%。
他说：“云顶世界的营业额预计会在2024至2026财政年，分别起10.5%、9.7%和5.2%。
因为总游客人数复苏，将推动云顶世界的生意量和营运盈利（EBITDA）增长率。”
“根据大马旅游促进局（Tourism Malaysia）的数据，今年上半年，抵马的总游客人数按年上涨29%。其中，中国游客更比2023年上半年增长了3倍。”
此外，今年6月，中国游客抵马人数，也第一次超过2019年冠病疫情前的水平。
根据中国移民局，今年该国的国庆十一黄金周，从10月1至7日期间，出入境近759万人次，按年上涨33.2%。
分析员也引述全球旅行数据提供商Official Airline Guide（OAG），中国往返大马的国际航线，座位容量自今年6月，已超越冠病疫情前水平。还预计到今年年底为止，会继续上涨。
另外，分析员补充，大马统计局的资料显示，本地旅游今年上半年录得127万人次，按年上涨21.5%，同时，本地旅游开销按年上涨27%至520亿令吉。
有鉴于此，分析员相信，本地和外国游客入境和消费，今年下半年只会越来越强劲，进而推动云顶世界的生意量，并激励营业额超越2019财政年的历史高点。
分析员重申云顶大马“增持”评级，但下修盈利预测后，基于2025财政年的预测，目标价下调至3令吉65仙。
他解释，目前云顶大马股票以2025年13.4倍的本益比交易，低于冠病前18倍的历史平均值。
另外，该股评级上调的主要催化剂，将是大马的业务营运和营运赚幅比预期强劲。惟营运成本比预期高，大马博彩收入复苏步伐放缓是下行风险。
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