中東衝突升級 油價恐突破每桶100美元

然而，分析員提醒說，任何對運輸中斷都可能導致原油價格大幅上漲，這將使世界大部分的備用產能無法使用，當中包括沙地阿拉伯（280萬桶/天）、阿聯酋（190萬桶/天）等；其次，繞過主要運輸通道的能力不多，每日只有420萬桶。

這一場景發生的概率不高，只可能在以色列“過度”報復後，伊朗“破釜沉舟”的結果。

分析員表示，在戰爭的緊張局勢之下，OPEC+的生產政策制定過程恐怕會更加官僚化。

生產過剩現象嚴重

OPEC+一再推遲生產恢復，表明該聯盟內部的合作相對脆弱，各國生產過剩現象嚴重，部分國家閒置產能顯著。

OPEC+將於12月1日舉行會議，討論2025年的生產政策，該行預測OPEC+將在12月開始增加產量，最早於2025年首季實現淨原油供應過剩，抑制高油價。

然而，地緣政治風險加劇，加上美國和中國經濟前景改善，這些都為油價上漲提供了支撐，而在新聞事件影響下，油價波動仍將持續。

美元避險或不持久

在動盪局勢下，市場往往迅速湧向美元避險，並打擊馬幣等貨幣的走勢，這與以往發生衝突後市場反應類似，然而，這也預示著，如果沒有進一步的升級，市場可能會在未來3周內逐漸減少對美元的偏好。

相比之下，更具持久性的避險資產是瑞士法郎和黃金，它們在衝突升級後的一個月內仍保持著價值儲存功能。從歷史來看，澳元和英鎊在短期內表現較好，而只要天然氣價格保持穩定，歐元也會受益。

“當布蘭特原油價格飆升時，歐元表現較差。相反，由於對能源進口的依賴，日圓往往表現疲軟。”

儘管債券在衝突時期通常受益，但在短期，市場往往表現的不那麼明顯，尤其是債券收益更大程度上受到貨幣政策變動的影響。

在中東局勢保持現狀的情況下，市場對於聯儲局的預期和美國11月選舉的關注將繼續推動美債回酬率和美元的走勢。

當市場焦點轉移，美元走勢逐漸減弱時，高貝塔的係數外匯如馬幣、泰銖的初期拋售也會隨之平息，而印尼盾則例外。

“歷史上，印尼盾兌美元和名目有效匯率（NEER）的表現較差，我們認為這將限制印尼中行在10月16日會議上再次降息的可能。”

高油價衝擊 泰國東盟最嚴重

分析員以通脹前景、經常賬戶與財政平衡等方向分析更高油價的影響後說，與大馬等東盟國家相比，泰國面對的影響可能超過區域同儕。

分析員表示，泰國最容易受到更高油價的衝擊，原因是該國對石油進口的依賴、消費價格指數（CPI）籃子中能源的權重較高，以及石油基金的赤字。

首先從通脹角度，鑑於泰國、大馬和印尼實施的各種價格管制政策，每桶油價上漲10美元，泰國的年度通脹率將增加0.4個百分點，而大馬和印尼則為0.1個百分點。

在經常賬戶方面，泰國的外部平衡對油價上漲時更為脆弱，因該國的石油和天然氣貿易赤字佔國內生產總值（GDP）的-7.6%，而印尼和大馬亞分別為-1.5%和+1.7%。

從財政平衡角度來看，每桶油價上漲10美元，印尼的財政赤字將擴大0.3%，對比大馬則是0.2%。

“泰國的財政赤字不會因油價上漲而直接擴大，因為燃料補貼由石油基金管理，該基金目前赤字968億泰銖（佔GDP的0.5%）。”

就泰國而言，每桶油價上漲10美元，無論是通過降低石油基金收入，還是通過提高補貼支出，其石油燃料基金預計每月將因柴油價格補貼損失46億泰銖。