5G僵局待最后竞争者打破

（吉隆坡23日讯）鉴于移动网络营运商（MNO）之间竞争激烈，各大公司应会持续通过促销策略来抑制数据收益，以维持市占率。虽然5G网络频谱最后竞争者的宣布，或打破长期5G僵局，但分析员认为，上行风险可能仍受制于行业收益、股息和5G服务成本整体影响的不确定性。

根据兴业研究报告，移动网络营运商持续开展促销策略活动，以重申其价值主张。业者仍以无限量优惠作为主导标语，移动数据收益持续受压，通过固定线宽频（FBB）配套等追加销售带动用户平均收益（ARPU）。受益于诱人的设备推广活动，5G网络的使用势头有所增强，可是由于缺乏零售使用案例与高数据配额，意味着仍需要时间才能达成货币化。

明年料掀企业或并购活动

自开始进入降息周期来看，数字基础设施资产的估值都有所上升。分析员认为，这可能会在2025年掀起企业行动或并购活动，拥基设的电讯公司将成为市场焦点。鉴于马电讯（TM,4863,主板电讯媒体组）为大马光纤与数字基础设施资产等拥有控制权，为数据中心和人工智能热潮的主要受益者，其在赛城与依斯干达公主城（Iskandar Puteri）的双核数据中心设施的扩建将使其能够满足更强劲的共置需求，数据中心的营运盈利（EBITDA）可能在2027财政年翻倍。

马电讯与新加坡电信（Singtel）合资在柔佛发展人工智能数据中心，可能会贡献8000万至8500万令吉收益。马电讯在雪兰莪州摩立新建的海缆登陆站预计在2025年投入使用，有望获得更多数据中心的连接工作。

尽管5G网络频谱最后竞争者的宣布应该会结束通讯行业长期的5G网络僵局，但分析员认为，批发成本、服务成本和资本开销对移动网络营运商上行风险的潜在影响，仍存在不确定性，需要更进一步的了解，其结果仍取决于与非5G网络频谱业者所建立的网络合作。

兴业研究指出，双5G网络框架将该行业从单批发网络（SWN）5G模式过渡到双网络（DN）5G模式，第二家5G网络供应商的额外5G支出与站点密集化工程应该会使参与基建部署的业者受益，如马电讯与OCK集团（OCK,0172,主板电讯媒体组）。下行风险则为竞争激烈，以及收益较预期疲软等因素。

鉴于结构性催化剂更为显著，分析员继续青睐固定线或综合网络营运商，维持通讯领域“中和”评级，首选股为马电讯、亚通（AXIATA,6888,主板电讯媒体组）和天地数网（CDB,6947,主板电讯媒体组）。