5G僵局待最後競爭者打破

（吉隆坡23日訊）鑑於移動網絡營運商（MNO）之間競爭激烈，各大公司應會持續通過促銷策略來抑制數據收益，以維持市佔率。雖然5G網絡頻譜最後競爭者的宣佈，或打破長期5G僵局，但分析員認為，上行風險可能仍受制於行業收益、股息和5G服務成本整體影響的不確定性。

根據興業研究報告，移動網絡營運商持續開展促銷策略活動，以重申其價值主張。業者仍以無限量優惠作為主導標語，移動數據收益持續受壓，通過固定線寬頻（FBB）配套等追加銷售帶動用戶平均收益（ARPU）。受益於誘人的設備推廣活動，5G網絡的使用勢頭有所增強，可是由於缺乏零售使用案例與高數據配額，意味著仍需要時間才能達成貨幣化。

明年料掀企業或併購活動

自開始進入降息週期來看，數字基礎設施資產的估值都有所上升。分析員認為，這可能會在2025年掀起企業行動或併購活動，擁基設的電訊公司將成為市場焦點。鑑於馬電訊（TM,4863,主板電訊媒體組）為大馬光纖與數字基礎設施資產等擁有控制權，為數據中心和人工智能熱潮的主要受益者，其在賽城與依斯干達公主城（Iskandar Puteri）的雙核數據中心設施的擴建將使其能夠滿足更強勁的共置需求，數據中心的營運盈利（EBITDA）可能在2027財政年翻倍。

馬電訊與新加坡電信（Singtel）合資在柔佛發展人工智能數據中心，可能會貢獻8000萬至8500萬令吉收益。馬電訊在雪蘭莪州摩立新建的海纜登陸站預計在2025年投入使用，有望獲得更多數據中心的連接工作。

儘管5G網絡頻譜最後競爭者的宣佈應該會結束通訊行業長期的5G網絡僵局，但分析員認為，批發成本、服務成本和資本開銷對移動網絡營運商上行風險的潛在影響，仍存在不確定性，需要更進一步的瞭解，其結果仍取決於與非5G網絡頻譜業者所建立的網絡合作。

興業研究指出，雙5G網絡框架將該行業從單批發網絡（SWN）5G模式過渡到雙網絡（DN）5G模式，第二家5G網絡供應商的額外5G支出與站點密集化工程應該會使參與基建部署的業者受益，如馬電訊與OCK集團（OCK,0172,主板電訊媒體組）。下行風險則為競爭激烈，以及收益較預期疲軟等因素。

鑑於結構性催化劑更為顯著，分析員繼續青睞固定線或綜合網絡營運商，維持通訊領域“中和”評級，首選股為馬電訊、亞通（AXIATA,6888,主板電訊媒體組）和天地數網（CDB,6947,主板電訊媒體組）。