黄子伦 | 摊平，还是追高？

29.1%的涨幅！不是不可能，但我会认为这种概率偏低。要知道，一只股票会被投资者不断从1.00令吉的水平抛售到0.60令吉，或多或少，说明了这当中有许多我们不知道，或者尚未看到的风险。正所谓无风不起浪。

当然，你认为股市是充满了变数。低概率不等于不会发生。你要这么看，也未尝不可。反正也不是我的钱。不过，我需要把以上的数学演算再推得更极端，从0.60令吉的假设，我们进一步推到0.30令吉。到了这个地步，你一共投入了8,000令吉，一共买得14,290个单位，平均成本为0.56令吉。届时，这股票需要上涨86.6%，你才可以收回本！

而且你发现了吗？越是摊平，你的平均成本和股价的距离越是无法拉近。到最后，你需要股价有爆炸式的涨幅，才有可能收复失地。跌势越糟的股票，越有可能爆炸式涨幅吗？

你说，我刚才的摊平策略太保守了。你建议每次摊平的金额是上一轮的两倍，就像是赌场里赌大小一样。你就不信它怎么都不开一局 “大” 。

即便如此，当股价从1.00令吉跌到0.30令吉，你一共投入255,000令吉，拥有696,985个单位，平均成本为0.37令吉。的确，比起上述假设的0.56令吉低了不少。但从0.30令吉上涨到0.37令吉，也是22%的幅度啊！

且不说你这番操作有没有弹尽粮绝的问题，但凡一只股票能够不断下跌这么多，没什么人会有这么大的勇气不断地摊平。你一定会停在某个股价水平。当你意识到自己应该抽身离场，你才发现自己已经深陷泥潭之中了。你，已经被 “沉没成本” 等各种认知偏误带去荷兰了。

说完了摊平的情况，让我们看看追高。

同样的例子，股价从1.00令吉的水平，每上升10%，你就追高1,000令吉。当股价已经涨到1.40令吉，你一共花了5,000令吉，平均成本为1.18令吉。也就是说，只要下跌15.5%，你所有的收益就会被抹平。容错空间为15.5%。

虽然15.5%的跌幅比29.1%的涨幅更容易发生，但因为你有更紧密追踪股价，所以算是一种风险管控。其次，如果股价真的下跌15.5%，最糟糕就是一个不赚不亏的局面。当然，如果有做好风险管控，守住第一笔投资的盈利，那么之后赚到的都是Bonus。

我们把这个演算再进一步推进。当股价涨到了1.70令吉。你一定投资了8,000令吉，平均成本为1.31令吉。你的容错空间来到了22.9%。你看，追高的连续操作可以提高容错空间，而且盈利也大大增加。

追高，你最担心的是股价由盛转衰。但，因为你手中握有盈利，心态上就更加平稳，对身心也更健康。

还有一点很重要的是，不管是摊平，还是追高，任何投资者都是确认了 “自己买得便宜” 的水平出手。股价跌了，就是告诉你此前的估值判断出错了，摊平是无法挽回错误的，摊平是在赌未来出现一个 “对” 来为此前的错误赎罪；反之，股价升了，就是你正确估值的奖励。追高，你是在 “对” 的基础上，尝试结出更多 “对” 的果实。

以上，就是我的分享。希望对你有用。