股價上漲空間受限 怡保花園產託評級下調

（吉隆坡29日訊）租金回升與穩健出租率為怡保花園產託（IGBREIT,5227,主板產業投資信託組）第三季貢獻強勁營業額，整體業績符合預期。但由於上行潛能有限，分析員下調該股評級。

第三季淨賺9270萬

根據馬銀行研究，該公司第三季核心淨利按年增4％至9270萬令吉，帶動首9個月核心淨利升6％至2億8320萬令吉，佔市場普遍全年預測的74％。首三季總淨利達2億6070萬令吉，其中包括投資物業公允價值的淨負虧損2250萬令吉，主要與谷中城（Mid Valley）重建工程的資本支出有關。

第三季核心淨利受持續入住率與積極租金調整，為租金收入增加帶來動力。值得注意的是，谷中城和園中城（The Gardens Mall）的平均每月總租金收入分別同比增長13.5％和1.4％。截至今年第三季末，兩家商場的出租率都保持在高位，幾乎全部入住。

分析員估計，怡保花園產託下一個主要成長催化劑將是收購新山谷中城廣場（Mid Valley Southkey）。回顧過往，該商場於2019年4月開始運營，第二次租賃續約會在2025年到期，目前已全部出租。該產託未來潛在收購將受到2024年第三季強勁總負債率的支持。

維持盈利預測

馬銀行投行維持盈利預測，假設兩家商場的租金升幅為個位數，且出租率維持在高位，2024至2026財政年核心每單位收入分配（DPU）成長預計為3％至6％，但額外資產尚未納入預測考慮當中。

分析員將基於股息折現模型（DDM）的目標價提高至2令吉22仙，但由於上行潛力有限，評級從“買入”下調至“守住”。租金、出租率和營運費用的改變可能會導致怡保花園產託盈利下降，另一個盈利風險則是另一場影響商場客流量的疫情。

MIDF研究同樣維持2024、2025和2026財政年的盈利預測，預計怡保花園產託的盈利前景將獲得谷中城和園中城租金上漲的支撐，因為這些商場的租戶銷售情況保持良好，而購物者人流量也令人鼓舞。

MIDF研究根據股息折現模型，維持目標價2令吉10仙。雖然看好怡保花園產託，因為其零售資產品質良好，但目前股價上漲空間有限，故將評級從“買入”下調至“中和”。在近期股價高漲後，周息率降至4.4％。