股海撈月| 擺脫連虧4年頹勢 建峰“黑馬”之勢崛起  

疫前連賺17年

1983年由已故楊全周先生創辦，當年他領著不到10人的建峰埋頭苦幹，歷經20年努力終讓公司在2003年成功站上馬股。上市後建峰沒讓人失望，從2003年上市，一直到冠病疫情爆發前的2019年，建峰共創下連續17年取得盈利兼派息的強勁紀錄，期間派息額最少3仙，最高達7仙。

這亮眼紀錄對建築公司來說絕非易事，穩定訂單填補、良好項目規劃與執行、成本計算與監督，缺一不可，顯示建峰擁有很好的管理團隊。即使楊全周在2015年不幸逝世，董事經理一職交由並肩作戰多年的兒子楊昌銘接任，建峰業績仍屢創新高。

無論如何，冠病疫情帶來前所未有的嚴峻挑戰，強如建峰也難逃衝擊。封城措施嚴重影響工程進度，供應鏈中斷引發成本飆升，公司疫前所獲訂單遭重創，畢竟原有合約訂價遠遠不足反映疫情時的成本漲勢，虧損無可避免。

從2020至2023年，建峰業績受成本超支、撥備、註銷、資產減值等連串打擊，連虧了4年，讓市場漸漸忘卻公司疫情前的卓越紀錄。不過，隨受影響的訂單陸續完成交付，加上市場穩定復甦，這些年韜光養晦的建峰已迎來重現光輝契機。

手握超17億未執行訂單

建峰目前企於一個相當有利的復甦位置上，未來兩年強勁成長可期。其建築臂膀手握超過17億令吉未執行訂單，改寫歷來新高，是2023年建築收入的3.5倍，足以確保未來兩年營業額加速復甦，這還不包括自家產業樓盤逾3億令吉的建築工程。

更重要的是，現有訂單都幾乎在2022年12月以後贏下，充分計算了成本通脹因素，可望確保賺幅重返健康水準。

除建築業務展望好轉，其產業發展臂膀也開始發力，去年中在巴生武吉丁宜推出發展值6億4000萬令吉的Interpoint高樓住宅綜合項目，因靠近著名永旺購物商場、輕快鐵站和各種商店，地點優越，至今已賣出超過70%單位，截至6月30日止未入賬銷售達3億8000萬令吉，自行包辦建築工程和土地成本僅佔總髮展值約8.6%，確保有關計劃能獲健康賺幅，為往後兩年業績帶來顯著貢獻。

至於耽擱多年的綜合用途項目“Latitud8”，據知也開始復工，這項國家基建公司（Prasarana）聯營項目預定2027年完成，公司目前正與中國承包商做最後商討，大概率將由對方包辦工程和融資。根據2023年報，有關項目發展值預計為8億2740萬令吉。

除上述兩大業務，建峰在UiTM Tapah大學的特許經營權將持續至2034年，至今每年皆帶來超過4000萬令吉營業額和1000萬令吉稅前盈利。另外還有兩棟商業大樓，分別是位於八打靈再也、樓高16樓的The Crest，以及坐落在格拉那再也、樓高17樓的Tierra Crest。扣除集團自用部分，兩項資產每年仍為集團帶來逾千萬令吉的租金及停車場收入，強化集團業績及現金流量基礎。

數據顯示建峰業績已開始擺脫過去4年的虧損泥沼；截至2024年6月30日止上半年，營業額報2億3326萬令吉，按年成長7.51%，另外也報淨利139萬令吉，初顯復甦跡象。

雖然上半年數據不算特別亮眼，但考量部分賺幅受影響的早期訂單正在收尾，以及過去1年贏下的超過12億令吉新訂單和Interpoint才剛要貢獻，未來季報料會越戰越勇，踏進2025年預計將展現更強勁狀態。

放眼2026年營業額7億

根據楊昌銘在社群媒體公開分享的資料，建峰2023財政年營業額突破5億令吉後，今年預計將繼續增長，並放眼在2026年達到至少7億令吉營業額，建築部門持續擴張中，產業部門預計迎來進化，因集團正探討新投資和地皮。

地理而言，公司業務目前集中在巴生河流域地區，但已有一些拓展至北馬甚至東馬的具體計劃。為支持業務擴張佈局，建峰近期正積極展開人才招募。

公司財務狀況值得一提。從資產負債表看，債務水準似乎偏高，長短期債務合計達5億7967萬令吉，反觀現金等同僅有8102萬令吉，然而當中的盲點是，其債務包含2億7976萬令吉伊債，這筆債務與UiTM特許經營權收入綁定，實際由財政部付款，將之扣除總債務逾3億令吉。考慮過去4年的挑戰和業務性質，尚屬合理。

估值而言，建峰截至上週五市值僅68仙，相當於市值1億1022萬令吉。這是什麼概念呢？

這裡說的是一家擁有強勁紀錄、手握強勁訂單的建築股。單是Interpoint高樓項目，以8至10%淨賺幅保守推算，潛在淨利便介於5120萬至6400萬令吉；另外UiTM特許經營權去年稅前收入為1180萬令吉，按24%稅率計算，剩餘10年也還有超過8000萬令吉淨利待領。

換句話說，單是一項產業發展和特許經營權的潛在淨利總和，可能已高於公司目前市值。至於公司的實際價值，包括17億令吉建築訂單、聯營項目和賬面價值近3億令吉的投資產業，乃至用過去20年時間驗證的強大管理團隊、訂單填補和執行能力、及未來潛能與商機，就留給市場和時間評估。

該意識到的事實是，建峰在疫情前是一家連續17年取得盈利及派息的傑出建築公司。雖然疫情一度打亂腳步，業務基本面卻保持完好，顯然有能力趁著市場復甦東山再起，以更強大姿態迴歸。

整體來說，最壞的時刻已經過去，未來沒有最好，只有更好。

10月組合回酬下跌9.1%

馬股10月持續低迷，組合累計9.1%跌幅。

進入11月，美國總統大選和馬股第三季財報季將是主要焦點，預計市場的謹慎情緒可望在美國大選後緩解，加上財報季料持續捎來喜訊，盼能為馬股注入新活力，一洗近期的沉悶氛圍。組合4家公司都將在本月公佈季報，盼能捎來好成績。

下期再見。

●聲明：股海撈月和股海組合提供的資料只供參考，志在助投資者認識一些不獲證券行重視的小型股，和追蹤相關股後續表現，不是買賣建議，任何投資決定還請先徵求專業股票經紀的意見，盈虧自取。