吴俊声| 菲马集团：土著企业千里马

■4大业务：

（I）液体储藏槽——盈利续成长，公司印钞机（对2024财政年的贡献超过70%盈利；首季盈利：2600万令吉）

它在北港和北海港口设立液体储藏槽终点站。储藏商品是油脂石油化学产品等，服务对象为出入口商。其储藏槽容量从2008年27.52万公吨增至今年47.76万公吨，成长13%。由于竞争小，使用率高， 租金可观，赚幅高达50%

在盈利成长方面：

2021财政年：4200万令吉

2022财政年：5600万令吉

2023财政年：6200万令吉

2024财政年：8700万令吉

它从去年开始扩展业务至Tanjung Langsat港口，预计至2030年建造另一座50万公吨容量的终点站，其资本开支已逾1亿4000万令吉，可在明年投入首期营运。此新终点站如虎添翼，盈利将持续成长为公司印钞机。

（II）种植业——大马园丘，苦尽甘来（对2024财政年的贡献超过20%盈利；首季盈利1100万令吉）。

它从2005年开始在大马耗资逾3亿令吉购土地种油棕树。由于此投资需6、7年后始获利，故每年都蒙受百万至千万令吉亏损。去年，仅靠印尼油棕园获利4300万令吉，而大马园丘却亏损1100万令吉（印尼油棕园1万3445英亩）。

 经过十多年耕耘，大马油棕园逐步进入开花结果树龄，相信转亏为盈，指日可待。届时，印尼和大马将把棕油业盈利推向另一高峰。

 （III）保安文件印刷——久旱逢甘露，新合约提振盈利 （首季盈利320万令吉）

它是政府、商界主要的保安文件印刷商，但已属夕阳工业，盈利逐年下跌。今年7月获教育部颁发4400万令吉合约，为期一年，相信未来两年可以扭转劣势， 盈利水涨船高。

 （IV）食品——海外获利难能可贵 （对2024财政年的贡献超过10%盈利；首季盈利420万令吉）

它在巴布亚新几内亚生产鱼类罐头产品以供内销与外销欧盟。过去20年，只有一年失利，去年盈利1400万令吉，在这政经不稳的小国经营犹能长期获利实属不易。

（v）其他业务——印刷钞票，大马做鱼类罐头——首季盈利600万令吉

 ■财务：金山银山依旧

它于过去十多年的资本开支高达数亿令吉，以扩展大马棕油业与液体储藏槽业务，但至今仍有2亿零180万令吉净现金 （或净现金77仙），可见它造“钱”能力强，财务稳如泰山。

股神巴菲特认为企业在过去10年之业绩表现是未来10年业绩的指南针，应予重视。菲马在过去10年的营收与盈利皆有不俗的成长，这意味着菲马在其经营的领域中已扎根强稳，为未来10年持续赚大钱铺平道路。

 ■股息政策：高息定存股

它从2005财政年的1仙股息，逐年增加至2024财政年之12仙。这说明其管理层重视小股东利益，大股东愿与小股东共享公司财富。

现在，公司的业绩好，前景佳，又手握历来最高的净现金2亿零180万令吉，股东们有理由期待公司派发更高股息。它制定至少40%净利以派股息政策. 倘若2025财政年每股盈利至少达到41仙 （10.3仙 x 4），股息预计有16.4仙或8.1%，丰厚股息收益率（基于收市价2令吉零2仙）

 ■结语：土著企业千里马

菲马集团于1996年11月上市，拥有菲马机构（FIMACOR,3107,主板工业产品服务组）约61%的股份。菲马集团的股价为2令吉零2仙（10月30日），仅以6倍的过往本益比（相较于10年历史平均11倍）。此外，它每股拥有77仙的净现金（占股价的38%），并且2024财政年的股息率为5.9%。 目前的交易价格相比每股3令吉36仙的账面价值折价40%。

回顾2006至2024财政年（3月结账），其股东权益从2.5亿令吉增至9.57亿令吉，每股股息从1.4仙飙升至12仙，而每股盈利也从13.2仙飙升至26.4仙。与此同时，其净现金也从2006财政年的600万令吉飙升至2024财政年的2.2亿令吉.

菲马是一间土著地位上市公司，若善以利用加上其印钞机、造钱能力、成长业务和派息良策，应有条件成为股市另一只千里马。

（这是股票基本分析，不构成买卖建议，盈亏自负）