吳俊聲| 菲馬集團：土著企業千里馬

■4大業務：

（I）液體儲藏槽——盈利續成長，公司印鈔機（對2024財政年的貢獻超過70%盈利；首季盈利：2600萬令吉）

它在北港和北海港口設立液體儲藏槽終點站。儲藏商品是油脂石油化學產品等，服務對象為出入口商。其儲藏槽容量從2008年27.52萬公噸增至今年47.76萬公噸，成長13%。由於競爭小，使用率高， 租金可觀，賺幅高達50%

在盈利成長方面：

2021財政年：4200萬令吉

2022財政年：5600萬令吉

2023財政年：6200萬令吉

2024財政年：8700萬令吉

它從去年開始擴展業務至Tanjung Langsat港口，預計至2030年建造另一座50萬公噸容量的終點站，其資本開支已逾1億4000萬令吉，可在明年投入首期營運。此新終點站如虎添翼，盈利將持續成長為公司印鈔機。

（II）種植業——大馬園丘，苦盡甘來（對2024財政年的貢獻超過20%盈利；首季盈利1100萬令吉）。

它從2005年開始在大馬耗資逾3億令吉購土地種油棕樹。由於此投資需6、7年後始獲利，故每年都蒙受百萬至千萬令吉虧損。去年，僅靠印尼油棕園獲利4300萬令吉，而大馬園丘卻虧損1100萬令吉（印尼油棕園1萬3445英畝）。

 經過十多年耕耘，大馬油棕園逐步進入開花結果樹齡，相信轉虧為盈，指日可待。屆時，印尼和大馬將把棕油業盈利推向另一高峰。

 （III）保安文件印刷——久旱逢甘露，新合約提振盈利 （首季盈利320萬令吉）

它是政府、商界主要的保安文件印刷商，但已屬夕陽工業，盈利逐年下跌。今年7月獲教育部頒發4400萬令吉合約，為期一年，相信未來兩年可以扭轉劣勢， 盈利水漲船高。

 （IV）食品——海外獲利難能可貴 （對2024財政年的貢獻超過10%盈利；首季盈利420萬令吉）

它在巴布亞新幾內亞生產魚類罐頭產品以供內銷與外銷歐盟。過去20年，只有一年失利，去年盈利1400萬令吉，在這政經不穩的小國經營猶能長期獲利實屬不易。

（v）其他業務——印刷鈔票，大馬做魚類罐頭——首季盈利600萬令吉

 ■財務：金山銀山依舊

它於過去十多年的資本開支高達數億令吉，以擴展大馬棕油業與液體儲藏槽業務，但至今仍有2億零180萬令吉淨現金 （或淨現金77仙），可見它造“錢”能力強，財務穩如泰山。

股神巴菲特認為企業在過去10年之業績表現是未來10年業績的指南針，應予重視。菲馬在過去10年的營收與盈利皆有不俗的成長，這意味著菲馬在其經營的領域中已紮根強穩，為未來10年持續賺大錢鋪平道路。

 ■股息政策：高息定存股

它從2005財政年的1仙股息，逐年增加至2024財政年之12仙。這說明其管理層重視小股東利益，大股東願與小股東共享公司財富。

現在，公司的業績好，前景佳，又手握歷來最高的淨現金2億零180萬令吉，股東們有理由期待公司派發更高股息。它制定至少40%淨利以派股息政策. 倘若2025財政年每股盈利至少達到41仙 （10.3仙 x 4），股息預計有16.4仙或8.1%，豐厚股息收益率（基於收市價2令吉零2仙）

 ■結語：土著企業千里馬

菲馬集團於1996年11月上市，擁有菲馬機構（FIMACOR,3107,主板工業產品服務組）約61%的股份。菲馬集團的股價為2令吉零2仙（10月30日），僅以6倍的過往本益比（相較於10年曆史平均11倍）。此外，它每股擁有77仙的淨現金（佔股價的38%），並且2024財政年的股息率為5.9%。 目前的交易價格相比每股3令吉36仙的賬面價值折價40%。

回顧2006至2024財政年（3月結賬），其股東權益從2.5億令吉增至9.57億令吉，每股股息從1.4仙飆升至12仙，而每股盈利也從13.2仙飆升至26.4仙。與此同時，其淨現金也從2006財政年的600萬令吉飆升至2024財政年的2.2億令吉.

菲馬是一間土著地位上市公司，若善以利用加上其印鈔機、造錢能力、成長業務和派息良策，應有條件成為股市另一隻千里馬。

（這是股票基本分析，不構成買賣建議，盈虧自負）