U Mobile夺第二5G 外资需售股 电讯业再掀并购潮？

分析员指出，U Mobile的大股东还包括现任国家元首苏丹依布拉欣、陈志远和万能（MAGNUM,3859,主板消费产品服务组） 。

“我们认为，U Mobile的整体估值将因第二个5G而得到提升。如果它要进行合并，明讯（MAXIS,6012,主板电讯媒体组）似乎是一个策略伙伴。U Mobile可以获得更多频谱并缩小与天地数网的市场份额差距。

但分析员指出，潜在交易绊脚石将是估值，有媒体报道称U Mobile的估值为100亿令吉，且不包括5G部分。

或与其他电讯公司

合作开发第二5G网络

达证券分析员也在报告中指出，U Mobile目前拥有约900万用户，不排除它可能与其他资深电讯公司合作共同开发第二个5G网络。

“明讯可能是首选合作伙伴，因为其用户群约1000万，比天地数网的2000万用户少一半。MCMC应倾向于让相似规模的合作以保持竞争力。”

联昌证券分析员则认为，U Mobile可能与明讯或天地数网（CDB,6947,主板电讯媒体组）合作分担第二个5G网络的推出成本且具有商业意义。

“其实MCMC的决定让我们感到意外。市场人士之前预计明讯或天地数网会获选，毕竟它们是本地最大的MNO，在用户和收益方面，资产负债表相对较强。”

分析员指出，截至2023财政年末，U Mobile的净债务对息税前盈利比例达4.3倍，比明讯和天地数网较高。

“我们预计，未来18至24个月，该计划需要投资20亿至30亿令吉，此后每年投资10亿令吉，才能让5G覆盖80%的人口。这个支出比U Mobile在2014至2023财政年的年均5亿令吉资本支出要大得多。”

这意味着U Mobile应该会和其他电讯公司讨论合作。不过，联昌证券分析员认为，U Mobile现在与潜在合作伙伴商谈还为时过早。

U Mobile潜在上市

“其大股东SMI若出售28.3%的股份，可能成为U Mobile潜在上市（IPO）的二次发行部分。此外，分析员不排除U Mobile可能直接将股份出售给另一家电讯公司。”

无论如何，达证券分析员认为，近期电讯行业的不确定性一直影响投资者的情绪，如今第二个5G网络的一方落实，将有助于消除该行业的不确定。

“尽管明讯、天地数网和马电讯等没被选中，但它们与国家数字公司（DNB）达成了接入协议，都能够继续提供5G服务。”

该分析员还预计，也许U Mobile将退出DNB。而DNB现有股东可以完全专注于实施成本优化。

联昌证券分析员也相信，DNB和和实体B最终股权结构的不确定性，将在未来3到6个月内得到解决，届时当局将得以推出第二个5G网络。

该分析员还估计，财政部和退出的电讯公司，将把他们在DNB的股份出售给留下来的电讯公司。最终DNB和实体B将是“网络共享工具”，完全由电讯公司商业运营和持有。

明讯 天地数网或处不利地位

在股价方面，联昌证券分析员指出，投资者也许会担心U Mobile将控制第二个5G网络，也担心留在DNB的电讯公司是否会在成本和网络质量方面处于不利地位。

该分析员认为，明讯和天地数网的股价，可能会一时走低。但从上述提到的并购和明朗化等利好因素，其实这正是逢低买入的机会。

同样地，达证券分析员预计，电讯公司的股价会因为投资者的立即反应而下跌，但认为应该借此机会抄底，因为第二个5G网络的模糊之处现已消散。

电讯业评级上调

总结所得，联昌证券维持电讯行业的“增持”评级，并建议买入天地数网和明讯，目标价分别为4令吉20仙和4令吉15仙，因为2家公司目前预估价值比5年均值分别折价33和29%。

达证券也因此将电讯行业的评级从“中性”上调至“增持”。其分析员看到，近期电讯股疲软，第二个5G网络有新进展后，该行把亚通的评级从“持有”上调至“买入”，目标价2令吉65仙。

该行维持对马电讯和天地数网的“买入”建议，目标价分别为7令吉93仙和4令吉58仙。同时，该行维持“持有”明讯，目标价为3令吉80仙。

各家电讯公司在周一走势稳健，没有因为最新消息而波动。明讯（MAXIS,6012,主板电讯媒体组）涨2仙，至3令吉63仙；天地数网（CDB,6947,主板电讯媒体组）由跌转升1仙，报3令吉38仙。

此外，亚通（AXIATA,6888,主板电讯媒体组）则起4仙，至2令吉35仙，而马电讯（TM,4863,主板电讯媒体组）涨7仙，至6令吉58仙。