U Mobile奪第二5G 外資需售股 電訊業再掀併購潮？

分析員指出，U Mobile的大股東還包括現任國家元首蘇丹依布拉欣、陳志遠和萬能（MAGNUM,3859,主板消費產品服務組） 。

“我們認為，U Mobile的整體估值將因第二個5G而得到提升。如果它要進行合併，明訊（MAXIS,6012,主板電訊媒體組）似乎是一個策略夥伴。U Mobile可以獲得更多頻譜並縮小與天地數網的市場份額差距。

但分析員指出，潛在交易絆腳石將是估值，有媒體報道稱U Mobile的估值為100億令吉，且不包括5G部分。

或與其他電訊公司

合作開發第二5G網絡

達證券分析員也在報告中指出，U Mobile目前擁有約900萬用戶，不排除它可能與其他資深電訊公司合作共同開發第二個5G網絡。

“明訊可能是首選合作伙伴，因為其用戶群約1000萬，比天地數網的2000萬用戶少一半。MCMC應傾向於讓相似規模的合作以保持競爭力。”

聯昌證券分析員則認為，U Mobile可能與明訊或天地數網（CDB,6947,主板電訊媒體組）合作分擔第二個5G網絡的推出成本且具有商業意義。

“其實MCMC的決定讓我們感到意外。市場人士之前預計明訊或天地數網會獲選，畢竟它們是本地最大的MNO，在用戶和收益方面，資產負債表相對較強。”

分析員指出，截至2023財政年末，U Mobile的淨債務對息稅前盈利比例達4.3倍，比明訊和天地數網較高。

“我們預計，未來18至24個月，該計劃需要投資20億至30億令吉，此後每年投資10億令吉，才能讓5G覆蓋80%的人口。這個支出比U Mobile在2014至2023財政年的年均5億令吉資本支出要大得多。”

這意味著U Mobile應該會和其他電訊公司討論合作。不過，聯昌證券分析員認為，U Mobile現在與潛在合作伙伴商談還為時過早。

U Mobile潛在上市

“其大股東SMI若出售28.3%的股份，可能成為U Mobile潛在上市（IPO）的二次發行部分。此外，分析員不排除U Mobile可能直接將股份出售給另一家電訊公司。”

無論如何，達證券分析員認為，近期電訊行業的不確定性一直影響投資者的情緒，如今第二個5G網絡的一方落實，將有助於消除該行業的不確定。

“儘管明訊、天地數網和馬電訊等沒被選中，但它們與國家數字公司（DNB）達成了接入協議，都能夠繼續提供5G服務。”

該分析員還預計，也許U Mobile將退出DNB。而DNB現有股東可以完全專注於實施成本優化。

聯昌證券分析員也相信，DNB和和實體B最終股權結構的不確定性，將在未來3到6個月內得到解決，屆時當局將得以推出第二個5G網絡。

該分析員還估計，財政部和退出的電訊公司，將把他們在DNB的股份出售給留下來的電訊公司。最終DNB和實體B將是“網絡共享工具”，完全由電訊公司商業運營和持有。

明訊 天地數網或處不利地位

在股價方面，聯昌證券分析員指出，投資者也許會擔心U Mobile將控制第二個5G網絡，也擔心留在DNB的電訊公司是否會在成本和網絡質量方面處於不利地位。

該分析員認為，明訊和天地數網的股價，可能會一時走低。但從上述提到的併購和明朗化等利好因素，其實這正是逢低買入的機會。

同樣地，達證券分析員預計，電訊公司的股價會因為投資者的立即反應而下跌，但認為應該藉此機會抄底，因為第二個5G網絡的模糊之處現已消散。

電訊業評級上調

總結所得，聯昌證券維持電訊行業的“增持”評級，並建議買入天地數網和明訊，目標價分別為4令吉20仙和4令吉15仙，因為2家公司目前預估價值比5年均值分別折價33和29%。

達證券也因此將電訊行業的評級從“中性”上調至“增持”。其分析員看到，近期電訊股疲軟，第二個5G網絡有新進展後，該行把亞通的評級從“持有”上調至“買入”，目標價2令吉65仙。

該行維持對馬電訊和天地數網的“買入”建議，目標價分別為7令吉93仙和4令吉58仙。同時，該行維持“持有”明訊，目標價為3令吉80仙。

各家電訊公司在週一走勢穩健，沒有因為最新消息而波動。明訊（MAXIS,6012,主板電訊媒體組）漲2仙，至3令吉63仙；天地數網（CDB,6947,主板電訊媒體組）由跌轉升1仙，報3令吉38仙。

此外，亞通（AXIATA,6888,主板電訊媒體組）則起4仙，至2令吉35仙，而馬電訊（TM,4863,主板電訊媒體組）漲7仙，至6令吉58仙。