益納利美昌續漲20仙 頂級手套跌4.3%

（吉隆坡19日讯）手套股4天王之一的贺特佳（HARTA,5168,主板医疗保健组）率先公布季度财报，表现逊色遭券商下砍盈利预测，引发投资者紧张情绪，掀起手套股跌风，惟分析员点出，业者释出剔除老旧生产线讯号以及新业者撤出，目前供过于求风险不大，整体供需有望在2026年趋向平衡，届时订单将重拾动力，投资者或可采取观望投资策略。

营运开销和税务升高，抵销营收增加利好，拖累贺特佳截至2024年12月31日第三季净利按年减少12.83%，至1950万8000令吉，不过首9个月转亏为盈，净赚6006万令吉。

肯纳格研究今日在报告指出，该公司第三季净利按季强弹逾1倍，但2025财政年首9个月表现未达市场预期，且还释出因关税效应，美国市场订单将短暂失序的讯息。

“贺特佳预期，2025财政年末季（今年1月至3月）订单或放缓，估计情况会持续至今年4月底，届时订单能见度才会开始好转，另外基于美国客户提早向中国手套商进货，也看淡厂房使用率或走低至75%（第三季为86%）。我们估算2026财政年厂房使用率可达95%。”

该行获悉，客户预先进货一般耗时3至4个月清库存，因此相信会在今年4月重新补货，而贺特佳将继续推进自动化及数字化，专注成本节省及营运效益，且也合理精简人手，将员工人数从8000减至7000人。

全球手套需求每年攀升15%

“以这样的发展来看，我们认为，市场供应过剩的情况料不会太严重，加上业者有意剔除特定生产设施和新进业者退市，供需情况料能逐步转佳。据我们预测，在没有新产能投运，以及卫生意识抬头助全球手套需求每年攀升15%下，供需料最快于2026年迈向平衡。”

肯纳格研究预期，贺特佳厂房使用率将从76%跌至72%，加上将该公司营运盈利（EBITDA）赚幅预估从14%调低至10%，下修2025财政年净利预测52%，但维持2026财政年预测。

“我们调整后的目标价为4令吉，以反映该公司现阶段订单能见度低现象，维持‘跑赢大市’投资评级，投资者或可采取观望策略。”

不过，该行不排除市场或面临诸如特定中国手套商巨头掠夺性订价（即长时间以低于成本价销售以扫除竞争者）、全球手套需求比预期增长缓慢，以及对我国手套业者不利关税等风险。

另一方面，丰隆研究点出，贺特佳2025财政年首9个月核心净利约5720万令吉，还是比该行及市场预期分别低31%及36%，归咎于欲增设生产线，使得营运成本持续居高不下。

“鉴于管理层预期2025财政年末季手套平均售价将走软、销售趋低（美国客户预先在去年10月至12月间进货），以及增产成本续走高，我们预期，该公司末季财报潜在蒙亏，过了这道坎有望在新财政年逐步走稳。”

从全球市场局势分析，该行调整医疗橡胶手套供需预测时间线，原先预期随着全球厂房最优使用率站上85%，可在今年达致供需均衡，现在相信明年才可达到。

“考量贺特佳2025财政年末季较低的销售预估指引，即期间每个月可销售介于60亿至63亿只手套，比起第三季时每个月销量的76亿只，按季料减少介于17至21%，但相信2026财政年首季起，手套销量有望回弹。”

丰隆研究披露，该公司已在2025财政年第二季为NGC1.5设施的第8厂房增设12条生产线，计划今年底为第9厂房再设12条生产线，届时年度产能将能从2024财政年的320亿只，增至420亿只。

“据我们了解，若市场需求比预期疲软，该公司或剔除NCG1.0设施的老旧生产线，保守估计增产成本居高不下情况将持续至今年底。”

中国生产商每年供应东南亚市场300亿只手套

另外，据贺特佳取得的资讯，中国手套生产商计划每年在东南亚市场投入300亿只手套产能，致力补足在美国市场流失的市占率，而这些额外供应料于明年中开始逐步“上线”。

纵然有更多来自中国生产商的额外供应，但丰隆研究认为，现阶段欲将“中国+1”战略视为供过于求潜在风险，仍言之过早。

“我们预期，贺特佳2025财政年末季很大可能面临亏损，未来则有望取得改善。鉴于更高成本、平均售价与销售表现萎靡的不利因素，我们将2025至2027财政年盈利预期，个别调低81%、69%和38%。现阶段，我们维持该股‘守住’投资评级，目标价从3令吉32仙下砍至2令吉66仙。”

手套4天王续被抛售

鉴于贺特佳发出手套销量疲软的不利指引，造成投资者恐慌抛售，盘中一度大跌19仙或7.28%至2令吉42仙，创下逾5个月低点，连带也为其他手套股带来压力。

经历周二（18日）跌势后，该股今早高开，升高4仙以2令吉65仙报开，惟随着市场对手套领域前景担忧加剧，贺特佳开市15分钟后遇卖压告跌，一度沦为10大下跌股。午盘间，该股欲振乏力，曾大跌19仙至2令吉42仙全日最低，改写去年9月13日以来新低，最终收在2令吉44仙，走低17仙，卖压沉重计有1亿零392万9300股易手，是场内第4大热门股。

其他3大手套天王也难逃跌势，高产柅品（KOSSAN,7153,主板医疗保健组）在卖压压境下，最低曾跌至1令吉87仙，闭市探低6仙收在1令吉91仙，成交量有4348万4800股。

顶级手套（TOPGLOV,7113,主板医疗保健组）跌3仙，收报97仙，计有9967万7000股易手，是第五大热门股；速柏玛（SUPERMX,7106,主板医疗保健组）收在1令吉零3仙，滑落1仙，成交量2172万8300股。