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发布: 8:06pm 07/11/2024

乐天大腾

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淨虧擴大 分析員續唱淡 樂天大騰寫4年半新低

(吉隆坡7日訊)連續10季蒙虧的樂天大騰(LCTITAN,5284,主板工業產品服務組),2024財政年首9個月核心虧損6億6300萬令吉,符合分析員預期,但現金結存大跌60%至4億6100萬令吉,現階段投資評級維持,但現金流吃緊或有降級風險,目標價遭下砍至86仙。

該股上月中跌破1令吉關口後一路跌跌撞撞,10月最後一個交易日更探低至94仙,隨著最新財報淨虧損擴大,以及目標價遭調降遭遇賣壓,今日一度探低5仙至91仙盤中最低,刷新52周新低水平93仙紀錄,也是2020年4月以來逾4年半新低。午盤間,樂天大騰走勢續萎靡,閉市收在92仙,滑落4仙,成交量261萬7200股。

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銀河證券國際分析員在報告指出,該公司截至今年9月底第三季核心虧損2億5200萬令吉,比第二季的2億零900萬令吉再擴大,主要歸咎於美國聯號公司閉廠維修,不過隨著其他支出趨低,第三季的營運虧損(EBITDA Loss)按季有改善,僅僅能掩蓋核心石油化學業務按季更為擴大的營運虧損。

“按季來看,核心營運走軟部分原因是美元兌馬幣匯率疲軟(今年第三季按季走貶3.7%),以及產量更勝過上一季(目前以市價每售出1公噸石油化學產品都將推高整體虧損),在我們看來,因產品比石腦油(Naphtha)在第三季有更好的價差,稍微抵銷了這兩大利空。”

第三季虧至2.46億

歸咎於庫存減值、外匯及聯號公司虧損擴大,樂天大騰2024財政年第三季淨虧擴大至2億4642萬令吉,遠超前期虧損的5558萬令吉;首9個月累計虧損達6億7333萬2000令吉。

分析員披露,該公司首9個月核心虧損達6億6300萬令吉,符合預期即佔全年預估的75%,但連續10季虧損引發現金流吃緊挑戰。

“石腦油價格按季持穩,反觀原油價格持續走跌,聚合物平均價在第三季進一步下行,整體價差進一步萎縮,由此來看樂天大騰第四季前景料與第三季這般疲軟。”

基於市場情況糟糕,該公司第三季僅成功將廠房使用率恢復至58%,銀河證券國際指出,這還是比第一季的65%來得低,不過好過第二季的47%;當時樂天大騰對化學乙烯廠房及國內聯號公司下游廠房進行整修。

“樂天大騰已下修2024財政年廠房使用率預測,從3個月前的65至70%,調低到介於55至60%,在我們看來更為務實。不過,我們對於這是否足以逆轉過去9季的整體虧損存疑,畢竟整體石油化學市場仍處於產能過剩及需求萎靡的困境。”

若特朗普再加徵稅  衝擊全球石油化學

另一方面,美國總統選舉結果也將對全球石油化學市場帶來影響,共和黨候選人特朗普贏得超過270張選舉人票,美國總統拜登也致電恭喜他,並邀請特朗普在“不久將來”赴白宮會面。

特朗普曾公開承諾會提高中國進口商品的關稅,他在2017至2021年擔任總統時也因為調整關稅使得美國聚合物出口轉向東南亞及其他國家,當時中國也向美國進口商品實施關稅。

分析員認為,若這一次特朗普再加徵關稅,恐會為全球石油化學領域帶來更大沖擊。

“鑑於營運環境挑戰,加上樂天大騰的印尼樂天化學乙烯新廠(LINE)項目定期貸款,有高達17億美元(約74億7094萬令吉)的龐大利息負擔;明年中或攀升至24億美元(約105億4720萬令吉)。”

銀河證券國際指出,縱然該公司先前籌得5億3700萬令吉,但2024財政年首9個月現金結存已大跌60%至4億6100萬令吉,持續面臨流動現金吃緊挑戰或引發投資評級調降風險,現階段維持“減持”評級,但將目標價從93仙下修至86仙。

“截至今年9月底,樂天大騰的淨資產賬面價值為4令吉25仙,但廠房的賬面價值仍是未知數,甚至還有減值的可能,若能獲得‘白武士’或母公司注入顯著資金或是提振公司的利好。”

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