张永隆|特朗普胜选后的令吉前景

特朗普明年重回白宫对令吉走势带来许多不确定性。短期内，令吉对美元预料受压走低。中期走势则看不按牌理出牌的特朗普究竟会出哪张牌。

美国总统选举尘埃落定，特朗普确定胜选，明年1月重回白宫。星期三随着选举成绩逐步出炉，特朗普逐渐迈向然后超越他所需的270张选举人票，令吉兑美元的汇率也跟着下跌到1美元兑4.40令吉。

令吉的下跌反映出市场预期特朗普明年1月重回白宫后，会提高进口到美国的商品的关税，尤其是来自中国的商品。特朗普在竞选期间扬言倘若胜选将对来自中国的进口商品征收60%的关税，对来自其它国家的商品征收10%的关税（相比之下，2023年美国对所有进口商品的平均关税只是2.5%）。提高对进口商品的关税的直接影响是进口商品的价格会上升，进而推高美国的通货膨胀率。

评级机构穆迪预测，特朗普的关税政策将让美国2025年的通货膨胀率保持在3%以上。3%以上的通货膨胀率预料会让美国央行减缓降息的步伐，甚至可能需要回归升息，而无论美国减缓降息或回归升息，对令吉都是利空因素。

特朗普的另一项可能影响令吉的政策是其计划遣返大量移民的政策。这项政策预计会导致劳动人口下降，继而推高工资和通胀率。如其关税政策，推高通胀率的影响是美国央行减缓降息或回归升息，对令吉是利空因素。

不过，特朗普的政策也有可能透过其它途径对令吉有所助益。

比方说，倘若美国对来自中国的进口商品加征60%关税，造成更多的跨国公司把投资从中国转移到大马，那么令吉有可能受惠。然而，令吉受惠的前提是美国的关税政策没有严重拖累美国乃至于全球经济。

然而，根据美国彼得森研究所（Peterson Institute）的研究，特朗普的关税政策将对美国和中国经济都带来负面影响。倘若美国乃至于全球经济因为特朗普的关税政策而有显著的放缓甚至陷入衰退，那么外资也未必会转移到我国。

特朗普另外一些可能影响令吉的政策包括他对美元汇率的立场。在竞选期间，特朗普曾表示希望美元可以比较弱势，协助刺激美国的出口。倘若美国重演

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1980年代广场协定的做法，干预美元汇率让美元贬值，那令吉有望对美元升值。

另外，特朗普在竞选期间也曾扬言倘若胜选，作为总统有权干预美国央行的利率政策。然而，倘若美国总统真的干预央行的利率政策，这将破坏美国央行的独立性和公信力，引发市场担忧美国央行会无节制的增加货币量，让市场对美元和美国政府债劵失去信心，造成美元贬值，令吉相对升值。

总的来说，特朗普明年重回白宫对令吉走势带来许多不确定性。短期内，令吉对美元预料受压走低。中期走势则看不按牌理出牌的特朗普究竟会出哪张牌。