投资问诊| 业绩转盈·前景乐观 高产柅品投资潜能看好

首半年营业额增13%

该公司营业额也成功取得双位数成长，次季营业额按年升高10.93%至4亿2990万5000令吉，首半年增长12.69%至8亿8152万9000令吉。

根据该公司表示，旗下3大业务，包括手套、技术橡胶产品业务（TRP）和洁净室（Clean-Room）产品的净及营业额都表现稳健，拉抬整体业绩走强。

分析员表示，该公司第二季手套平均售价（ASP）为每1000件21至23美元，售价高于本地主要同侪的每1000件19至21美元，支持该公司业绩表现。

这主要是该公司比较偏重于客制/专业化胶手套，有关手套比一般丁腈手套溢价高达65至75%。

另一家手套公司顶级手套（TOPGLOV,7113,主板医疗保健组）最新公布截至8月31日止的第四季业绩依然亏损，虽然亏损已经大幅改善至净亏357万1000令吉。

2.虽然业绩走出亏损，但高产柅品管理层对公司前景保持谨慎乐观，主要是因为整体手套业的营运环境还是艰巨。

高产柅品董事部认为，手套领域整个2024财政年料持续面临供需失衡的情况，加上来自国际业者的竞争，平均售价也面临压力。

同时，管理层指出，本就严峻的市场情况将进一步因原料成本及天然气价格攀升受压，红海危机也会继续影响手套航运，不过长期手套需求仍正面。

丰隆投行研究看好该公司的前景，在面对本地同侪竞争下，该公司在第三季预料可部分转嫁胶价上涨的成本压力，但第四季和未来季度，意义会更大。第四季表现预料更强，主要是中美贸易紧张会让美国在2025年更限制中国进口产品，以及调高中国关税，有助于让美国转向进口大马的产品，让手套供需动力进一步改善。

根据大马胶手套业者和高产柅品的反馈，疫前成本转嫁机制在11月的订单已经完成恢复，这在当前汇率波动和劳工成本或在提升的环境下尤其重要；据知大马可能在明年1月再调升最低薪金，并对外劳实施多重人头税制。

值得注意的是，丁腈和客制/专业化胶手套的平均售价是每月调整的。

高产柅品在第二季的工厂使用率是60%（根据每年产量245亿件计），丰隆投行预期未来会逐步改善，因为该公司表示美国的曝露在第四季会超越历史平均的占营收40至50%，非美国曝露因此会降低。

而且，虽然该公司也面临同业一样的劳工短缺的问题，但该公司有能力提升产能至70%；而且，政府在公布多重人头税制后预料会解除冻结聘请外劳，纾缓外劳短缺问题。

在扩充厂房方面，据知高产柅品在今年杪和明年会增设几家新厂，增加约10%产能，主攻客制/专业化胶手套。

高产柅品是在2023年开始增加客制/专业胶手套，以和中国对手的产品有所区分；该公司未来预料会增加在客制/专业手套，而非丁腈手套，因此前者的赚幅更吸引人。

同时，丰隆投行也预料高产柅品在未来1年半内会增加厂房的自动化设备，以降低劳工成本，有关成本在业内一般占销货成本的13至17%。

另外，该公司虽拥有20亿令吉净现金部位，但预料会维持30%派息率，只有小部分可能会用来派发特别股息，因为该公司已经表示大部分的现金会保留充作“子弹”，供未来商业扩充所需。

维持“买进”评级

3.至于高产柅品是否还值得投资，丰隆投行对该公司的评级维持在“买进”，每股目标价也维持在3令吉；看好认股有3个原因：

a）进行中的库存补货周期；

b）明年美国或对中国商品加增关税，让美国转向购买大马的商品；

c）经济规模、增加客制商品和增加自动化，有助该公司净赚幅提高。

丰隆投行目前对高产柅品的估值为本益比32倍，在上述利多和比较其他手套股更良好的资产负债表下，该股评级有向上调升的潜能。

丰隆维持高产柅品的财测，2024年全年净利预测为1亿1690万令吉，2025财政年预测为3亿3680万令吉。

值得关注的一点是 ，雇员公积金局（EPF）是该公司主要股东之一，持有该公司5.7%股权。

（本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。）