投資問診| 業績轉盈·前景樂觀 高產柅品投資潛能看好

首半年營業額增13%

該公司營業額也成功取得雙位數成長，次季營業額按年升高10.93%至4億2990萬5000令吉，首半年增長12.69%至8億8152萬9000令吉。

根據該公司表示，旗下3大業務，包括手套、技術橡膠產品業務（TRP）和潔淨室（Clean-Room）產品的淨及營業額都表現穩健，拉抬整體業績走強。

分析員表示，該公司第二季手套平均售價（ASP）為每1000件21至23美元，售價高於本地主要同儕的每1000件19至21美元，支持該公司業績表現。

這主要是該公司比較偏重於客制/專業化膠手套，有關手套比一般丁腈手套溢價高達65至75%。

另一家手套公司頂級手套（TOPGLOV,7113,主板醫療保健組）最新公佈截至8月31日止的第四季業績依然虧損，雖然虧損已經大幅改善至淨虧357萬1000令吉。

2.雖然業績走出虧損，但高產柅品管理層對公司前景保持謹慎樂觀，主要是因為整體手套業的營運環境還是艱鉅。

高產柅品董事部認為，手套領域整個2024財政年料持續面臨供需失衡的情況，加上來自國際業者的競爭，平均售價也面臨壓力。

同時，管理層指出，本就嚴峻的市場情況將進一步因原料成本及天然氣價格攀升受壓，紅海危機也會繼續影響手套航運，不過長期手套需求仍正面。

豐隆投行研究看好該公司的前景，在面對本地同儕競爭下，該公司在第三季預料可部分轉嫁膠價上漲的成本壓力，但第四季和未來季度，意義會更大。第四季表現預料更強，主要是中美貿易緊張會讓美國在2025年更限制中國進口產品，以及調高中國關稅，有助於讓美國轉向進口大馬的產品，讓手套供需動力進一步改善。

根據大馬膠手套業者和高產柅品的反饋，疫前成本轉嫁機制在11月的訂單已經完成恢復，這在當前匯率波動和勞工成本或在提升的環境下尤其重要；據知大馬可能在明年1月再調升最低薪金，並對外勞實施多重人頭稅制。

值得注意的是，丁腈和客制/專業化膠手套的平均售價是每月調整的。

高產柅品在第二季的工廠使用率是60%（根據每年產量245億件計），豐隆投行預期未來會逐步改善，因為該公司表示美國的曝露在第四季會超越歷史平均的佔營收40至50%，非美國曝露因此會降低。

而且，雖然該公司也面臨同業一樣的勞工短缺的問題，但該公司有能力提升產能至70%；而且，政府在公佈多重人頭稅制後預料會解除凍結聘請外勞，紓緩外勞短缺問題。

在擴充廠房方面，據知高產柅品在今年杪和明年會增設幾家新廠，增加約10%產能，主攻客制/專業化膠手套。

高產柅品是在2023年開始增加客制/專業膠手套，以和中國對手的產品有所區分；該公司未來預料會增加在客制/專業手套，而非丁腈手套，因此前者的賺幅更吸引人。

同時，豐隆投行也預料高產柅品在未來1年半內會增加廠房的自動化設備，以降低勞工成本，有關成本在業內一般佔銷貨成本的13至17%。

另外，該公司雖擁有20億令吉淨現金部位，但預料會維持30%派息率，只有小部分可能會用來派發特別股息，因為該公司已經表示大部分的現金會保留充作“子彈”，供未來商業擴充所需。

維持“買進”評級

3.至於高產柅品是否還值得投資，豐隆投行對該公司的評級維持在“買進”，每股目標價也維持在3令吉；看好認股有3個原因：

a）進行中的庫存補貨週期；

b）明年美國或對中國商品加增關稅，讓美國轉向購買大馬的商品；

c）經濟規模、增加客制商品和增加自動化，有助該公司淨賺幅提高。

豐隆投行目前對高產柅品的估值為本益比32倍，在上述利多和比較其他手套股更良好的資產負債表下，該股評級有向上調升的潛能。

豐隆維持高產柅品的財測，2024年全年淨利預測為1億1690萬令吉，2025財政年預測為3億3680萬令吉。

值得關注的一點是 ，僱員公積金局（EPF）是該公司主要股東之一，持有該公司5.7%股權。

（本欄並無作出任何股票交易的建議，一切買賣盈虧自負，在採取投資行動前，請依本身的投資條件與情況，及向你的證券經紀諮詢。）