中美贸易战若升级 泰铢马币首当其冲

“抵御”特朗普政策
菲律宾比索及印度卢比较强

相比泰铢的高度敏感，菲律宾比索和印度卢比对特朗普政策的“抵御能力”较强。美元指数在过去的10月份上涨时，这些货币受影响最小。

华侨银行驻新加坡的货币策略师指出，关税实施的时间和程度很重要，但仍不确定。

“如果因特朗普刺激美国产出的政策而使美元持续加强，亚洲货币可能会进一步下跌。市场对美国大选的早期反应表明，依赖贸易的国家前景比较脆弱。” 

马币今年曾是区域表现最好的货币，兑美元汇率在9月30一度走高至4.12令吉水平，但在美国大选前开始回跌。

根据《彭博社》行情，11月5日（美国大选前夕）马币兑美元汇率收报4.3415令吉，截至14日（周四）下午5时，报4.4845，9天内下跌约3.29%，回到了8月初的水平。

4指标预测亚币走势

《彭博社》根据4种指标，分析了美国大选之前亚洲新兴货币的走势，以预测接下来的可能性：

1. 贸易相关估值

根据国际清算银行的数据，泰铢的实际有效汇率（REER）比10年平均水平高出1.5%。这是泰铢相对于一篮子货币的价值，REER越高，贸易竞争力越低。

“如果特朗普限制进口，贸易开放的泰国可能遭殃。根据世界银行数据，泰国的贸易额占其国内生产总值的129%，在该地区名列前茅。泰国最大的贸易伙伴是中国和美国，共占其总出口的三分之一。”

2. 与美元的相关性

在11月8日的前30天里，菲律宾比索和印度卢比与彭博美元现货指数的相关性最低——当时投资者越来越倾向预测特朗普获胜。

“如果说特朗普的贸易战（包括目标美元走强）会打压亚洲货币，那么比索和卢比之前的表现，显示它们在特朗普再次当选后，也不大会受到影响。相比之下，人民币与韩元和泰铢之间的‘负相关性’更强，这意味着美元上涨将对这些货币施加更大的贬值压力。”

3. 波动性

2018年初，特朗普1.0任期内宣布征收关税，首先对太阳能电池板进口征收30%关税，使到新兴市场货币波动性比发达市场更高。在2017年，新兴市场的外汇波动性指标仍处于低位。

“2018年的模式表明，政策细节出台后，亚洲新兴市场货币将好几个月面临不确定，而且这些政策细节，比竞选言论所产生的威胁更大。”

4. 2018年与人民币的相关性

2018年，随着特朗普关税政策的推出，比索、卢比和韩元与在岸人民币走势的每日相关性最低。

“这表明比索、卢比和韩元不太容易受到‘中美贸易战针锋相对升级’的影响。与此同时，泰铢和马币在同一时期与人民币的相关性最高。”