中美貿易戰若升級 泰銖馬幣首當其衝

“抵禦”特朗普政策
菲律賓比索及印度盧比較強

相比泰銖的高度敏感，菲律賓比索和印度盧比對特朗普政策的“抵禦能力”較強。美元指數在過去的10月份上漲時，這些貨幣受影響最小。

華僑銀行駐新加坡的貨幣策略師指出，關稅實施的時間和程度很重要，但仍不確定。

“如果因特朗普刺激美國產出的政策而使美元持續加強，亞洲貨幣可能會進一步下跌。市場對美國大選的早期反應表明，依賴貿易的國家前景比較脆弱。” 

馬幣今年曾是區域表現最好的貨幣，兌美元匯率在9月30一度走高至4.12令吉水平，但在美國大選前開始回跌。

根據《彭博社》行情，11月5日（美國大選前夕）馬幣兌美元匯率收報4.3415令吉，截至14日（週四）下午5時，報4.4845，9天內下跌約3.29%，回到了8月初的水平。

4指標預測亞幣走勢

《彭博社》根據4種指標，分析了美國大選之前亞洲新興貨幣的走勢，以預測接下來的可能性：

1. 貿易相關估值

根據國際清算銀行的數據，泰銖的實際有效匯率（REER）比10年平均水平高出1.5%。這是泰銖相對於一籃子貨幣的價值，REER越高，貿易競爭力越低。

“如果特朗普限制進口，貿易開放的泰國可能遭殃。根據世界銀行數據，泰國的貿易額佔其國內生產總值的129%，在該地區名列前茅。泰國最大的貿易伙伴是中國和美國，共佔其總出口的三分之一。”

2. 與美元的相關性

在11月8日的前30天裡，菲律賓比索和印度盧比與彭博美元現貨指數的相關性最低——當時投資者越來越傾向預測特朗普獲勝。

“如果說特朗普的貿易戰（包括目標美元走強）會打壓亞洲貨幣，那麼比索和盧比之前的表現，顯示它們在特朗普再次當選後，也不大會受到影響。相比之下，人民幣與韓元和泰銖之間的‘負相關性’更強，這意味著美元上漲將對這些貨幣施加更大的貶值壓力。”

3. 波動性

2018年初，特朗普1.0任期內宣佈徵收關稅，首先對太陽能電池板進口徵收30%關稅，使到新興市場貨幣波動性比發達市場更高。在2017年，新興市場的外匯波動性指標仍處於低位。

“2018年的模式表明，政策細節出臺後，亞洲新興市場貨幣將好幾個月面臨不確定，而且這些政策細節，比競選言論所產生的威脅更大。”

4. 2018年與人民幣的相關性

2018年，隨著特朗普關稅政策的推出，比索、盧比和韓元與在岸人民幣走勢的每日相關性最低。

“這表明比索、盧比和韓元不太容易受到‘中美貿易戰針鋒相對升級’的影響。與此同時，泰銖和馬幣在同一時期與人民幣的相關性最高。”