表現勝中菲印新 大馬第三季成長5.3%

在外圍方面，隨著外圍需求的恢復及全球科技週期上升帶來的正面溢出效應，出口持續增強。同時，進口也以更快的速度增長，主要是是資本和中間產品的強勁需求，支持不斷增加的投資和貿易。

在供應方面，大多數行業繼續對經濟增長起到支撐作用。尤其是製造業的改善得益於出口導向型行業的推動。然而，採礦業的維護活動抵消了部分的整體增長。

在需求方面，積極的勞動力市場支持私人消費在第三季取得4.8%的擴張，對比第二季的6%增長。

“更強的結構投資和機械設備支出帶動私人投資從第二季的12%成長，擴大至第三季的15.5%；政府和公共企業擴大固定資產支出也讓公共投資從第二季的9.1%成長，擴大至第三季的14.4%。”

另外，全球經濟增長也得到3大因素支持，包括全球經濟持續增長提振就業市場；區域貿易在電子電器產品和非電子電器品的支持下進一步增長；全球通貨膨脹降溫促使貨幣政策得以放寬。

通脹率維持1.9%

國行指出，第三季的通脹率和核心通脹率均維持在1.9%，與第二季的1.9%相同。

其中，柴油價格上漲幅度較大，為20.1%，對比第二季的5.3%，車輛保險漲幅為0.8%，比較第二季的負0.1%，但食品和飲料的通脹則有所緩和，通脹率降至1.6%，低於第二季的1.9%，尤其是外帶、穀物和新鮮蔬菜的價格出現放緩。

值得一提的是本季的消費價格指數（CPI）的月度價格上漲的物品比率降至38.9%，對比第二季的49.4%。

國行稱，私人非金融領域的信貸增長放緩至4.8%，低於第二季的5.5%，主要是因為企業貸款和公司債務的增長放緩。這種放緩主要是在非中小型企業貸款的減少，而中小型企業的貸款增長依然強勁。

按行業來看，服務業的貸款增長保持穩定，而製造業和建築業的貸款增長則有所放緩。

國行表示，家庭貸款增長仍保持穩定，主要是由住房和汽車貸款所帶動，家庭貸款申請增長依然強勁，批准率也穩定。

國行：明年成長上看5.5%

國家銀行總裁拿督斯里阿都拉昔在彙報會上表示，展望未來，大馬2025年經濟成長將繼續受到家庭支出擴大、投資維持強勁、出口和遊客消費增加等支持，成長率預計介於4.5至5.5%。

國行補充，科技業上升週期效應、投資項目加快落實與旅遊業成長迅速等，都有望推動經濟進一步增長，相反地，若主要貿易伙伴需求下降、地緣政治局勢惡化及貿易保護措施增加，以及原產品產量減緩等，則可能拖慢經濟成長。

在國內方面，投資活動將得到私人和公共部門多年項目進展的支持。國家總體規劃中宣佈的舉措，已批准投資的加速是投資活動的重要驅動力。

“這些投資得益於更高的資本品進口支持，將提升出口並擴大經濟的生產能力。家庭支出將受到就業和工資增長以及政策措施的支撐。”

上行因素包括科技週期的溢出效應加大、投資項目的加速實施和更為強勁的旅遊活動，這些因素都可以帶動經濟增長。

至於下行風險包括外圍需求放緩、地緣政治升級、保護主義措施及大宗商品產量低於預期。

截至目前，整體通脹率和核心通脹率的平均值均為1.8%，這是因為有效的緩解措施和執法手段，讓柴油價格調整的影響得到控制。

此外，國行預計，我國2024年通脹率平均維持1.5至2.5%，2025則介於2.0至3.5%。

“通脹前景將取決於國內進一步實施的補貼和價格控制措施，全球商品價格和金融市場的發展。”

阿都拉昔認為，大馬的未來消費支出仍將保持韌性，這是因為公務員薪金和最低工資上調，促進了收入提高；持續的招聘也支持就業的擴張；針對性的政策措施幫補家庭收入。

特朗普後續舉措或致市場短期波動

談到美國大選對大馬的影響，阿都拉昔回應，國行預期，美國選舉的結果可能會在短期內導致市場波動。

“大家都在觀察美國將實施哪些政策。現在很難判斷這些政策所帶來的影響。除非政策實施的方向更加明朗，我們才能做出更準確的評估。”

他繼續說，大馬的增長主要依靠國內需求，而且經濟也高度多元化，擁有許多重要的貿易伙伴。就貿易而言，東盟市場佔我國貿易總量的27%。

受詢問國際貨幣基金組織（IMF）預計大馬在2025年至2029年期間的平均增長率將略高於4%，國行有何看法？阿都拉昔表示，國行今年的最初經濟增長預期是4至5%，如果看今年前3個季的表現，有許多因素在支撐增長，比如消費和投資的強勁增長、全球貿易復甦和旅遊消費的增長，這些都支撐經濟增長。

他認為，這些因素將繼續維持，並在未來一年甚至2026年之後繼續支撐大馬的經濟增長。

“我們對大馬的經濟前景持積極和樂觀的態度。”

經濟學家上修全年預測

我國第三季經濟經濟增長符預期，儘管消費者支出有所放緩，但公共及私人投資已重拾動力，經濟學家相信，投資活動持續活絡，相信將能續推動經濟增長，全年料可維持5%以上增長率。

華僑銀行高級東盟經濟學家拉瓦亞也在報告中說，基於第三季經濟成長保持強勁，他們決定略微調高全年經濟成長預測，從原本的5.0%上修至5.2%。

“我們維持2025年經濟成長4.5%預測，主要是考慮到出口成長雖無改善但仍穩定，同時投資支出依然強勁。儘管即將在2025年下半年實施的RON95汽油補貼合理化措施可能會影響家庭支出，但這也會因為上半年的前期支出而有所抵銷。”

拉瓦亞也指出，預計國行2025年將會按兵不動，傾向於將隔夜政策利率（OPR）維持在現有的3.00%，儘管如此，相信國行將對第二輪通脹壓力保持警惕，特別是RON95補貼合理化的衝擊，因此他們不排除下半年升息的可能。

伊斯蘭社會義務銀行（Bank Muamalat）首席經濟學家阿富扎尼山博士告訴《星洲財經》，第三季經濟增長5.3%，大致符市場預測。

“儘管比起第二季，增速稍微放緩，但還是處在5%水平線上，目前的增長軌跡還不錯。我們注意到，第三季消費者支出錄得4.8%增幅，比起第二季的6%有減速的跡象，另外淨出口在第二季擴張3.4%後，第三季萎縮8.8%，歸咎於半成品及資本品進口走高。”

縱然如此，他點出，整體經濟增長仍獲得私人及公共投資活動支撐，雙雙都取得雙位數增長，且第三季公共支出也穩定增長至4.9%，比較第二季為3.6%。

“這說明縱然我國就業率穩定，但消費者在花費方面已更為謹慎。無論如何，投資已重拾動力，相信全年經濟可取得5%增長，不過現階段我依然維持全年增長預期在4.9%。”

詢及如何看待第四季經濟增長時，阿富扎尼山坦言，消費者支出趨緩，所幸投資及出口料可持續支撐經濟，預測可增長4.5至5%。

另一方面，馬幣兌美元匯率10月起走貶，截至本週三（13日）已貶值7.8%，對此他點出，馬幣弱勢主要是受到外圍因素影響，比如美國剛塵埃落定的總統大選。

“擊敗民主黨籍副總統賀錦麗的共和黨代表特朗普的政策被視為將引起通貨膨脹，這可能會改變美國聯儲局明年續放寬貨幣政策的決定，這已提振美元匯率，造成馬幣走軟。”

短期內股市傾向保守

阿富扎尼山補充：“待特朗普明年1月入主白宮後，政策才會開始動起來，而市場本就不喜歡不確定性，所以短期內股匯市都會傾向保守防禦。”