美对中手套征高税 贺特佳下半年盈利看涨

“其上半年核心净利达到4530万令吉，按年增长86.3%，低于预期。归咎于马币兑美元走强导致外汇损失，估计对利润的影响为3500万令吉。”

该分析员不认为外汇损失只是一次性的，因为贺特佳有全球性业务，以出口为导向。

“无论如何，其销量走高推动营业额，足以抵消以马币计算的手套均价下跌。”

展望接下来表现，鼎峰证券分析员预计贺特佳NGC 1.5工厂上线后，其利用率将保持在75至85%左右。

“这可能会把其产能再提高到每月23至24亿件，正好赶上市场动态。此外，延迟的货物也应该很快发货。”

NGC工厂扩建提高产能

分析员指出，NGC工厂扩建会有助贺特佳实现目标，到了2025财政年末，产能会提高到每年约370亿件。

在材料价格方面，分析员指出下一季将保持高位，因为运输成本上升和强降雨推高了乳胶价格。不过天然气和其它材料价格应会稳定下来。

尽管大马手套业短期内存在障碍，鼎峰证券分析员认为长期前景光明，未来几季将逐步复苏，主要是美国针对中国手套的高关税快要实施。

“贺特佳的客户已前来寻求稳定供应。随着整个市场均价正常化，客户会优先考虑素质较好的大马手套。”

该分析员指出，大马手套均价预计将稳定在每千件约22美元，与中国企业相比可能还有1至1.5美元的差异。

至于最低薪金调高及外劳人头税，分析员预计，贺特佳将把升高的成本转嫁给客户。

“贺特佳会使半成品转为资产，并产生更多销售额以抵消营运成本，为市场复苏做好准备。”

联昌证券分析员也预计，贺特佳下半年会较好，表现应会占其全年核心净利预测的71%。往后会更强劲，2026财政年核心净利将按年增长92.4%。

“尽管美元上半年走弱，但销量和均价逐步改善将其受益。同样是因为中国手套的高关税，会使美国客户对大马手套需求将激增。”

总结所得，鼎峰证券维持贺特佳2025财政年核心盈利预测在1亿5650万令吉，并上调其2026财政年核心净利4.1%，至1亿8920万令吉，以反映息税前（EBITDA）利润率小幅上升以及更高的利用率。

“如前所述，主要客户转而向大马手套商补充库存，支持了贺特佳的盈利上调。”

评级下调至“持有”

由于贺特佳近期股价上涨，鼎峰证券将其评级下调至“持有”，但目标价上调至3令吉64仙。

但联昌证券分析员把贺特佳2025、2026和2027财政年的每股盈利预测分别下调18.6%、3.2%和1%，原因是次季盈利不及预期，并考虑到今年有更高的投入成本和马币增强影响与此同时，该分析员把贺特佳的目标价从3令吉12仙上调至3令吉65仙。

“贺特佳的美国市场会比同业有更大机会，是该高关税事件的最大受益者。况且其利润率在同行中最高，也是丁腈手套制造技术的市场领导者。”