美對中手套徵高稅 賀特佳下半年盈利看漲

“其上半年核心淨利達到4530萬令吉，按年增長86.3%，低於預期。歸咎於馬幣兌美元走強導致外匯損失，估計對利潤的影響為3500萬令吉。”

該分析員不認為外匯損失只是一次性的，因為賀特佳有全球性業務，以出口為導向。

“無論如何，其銷量走高推動營業額，足以抵消以馬幣計算的手套均價下跌。”

展望接下來表現，鼎峰證券分析員預計賀特佳NGC 1.5工廠上線後，其利用率將保持在75至85%左右。

“這可能會把其產能再提高到每月23至24億件，正好趕上市場動態。此外，延遲的貨物也應該很快發貨。”

NGC工廠擴建提高產能

分析員指出，NGC工廠擴建會有助賀特佳實現目標，到了2025財政年末，產能會提高到每年約370億件。

在材料價格方面，分析員指出下一季將保持高位，因為運輸成本上升和強降雨推高了乳膠價格。不過天然氣和其它材料價格應會穩定下來。

儘管大馬手套業短期內存在障礙，鼎峰證券分析員認為長期前景光明，未來幾季將逐步復甦，主要是美國針對中國手套的高關稅快要實施。

“賀特佳的客戶已前來尋求穩定供應。隨著整個市場均價正常化，客戶會優先考慮素質較好的大馬手套。”

該分析員指出，大馬手套均價預計將穩定在每千件約22美元，與中國企業相比可能還有1至1.5美元的差異。

至於最低薪金調高及外勞人頭稅，分析員預計，賀特佳將把升高的成本轉嫁給客戶。

“賀特佳會使半成品轉為資產，併產生更多銷售額以抵消營運成本，為市場復甦做好準備。”

聯昌證券分析員也預計，賀特佳下半年會較好，表現應會佔其全年核心淨利預測的71%。往後會更強勁，2026財政年核心淨利將按年增長92.4%。

“儘管美元上半年走弱，但銷量和均價逐步改善將其受益。同樣是因為中國手套的高關稅，會使美國客戶對大馬手套需求將激增。”

總結所得，鼎峰證券維持賀特佳2025財政年核心盈利預測在1億5650萬令吉，並上調其2026財政年核心淨利4.1%，至1億8920萬令吉，以反映息稅前（EBITDA）利潤率小幅上升以及更高的利用率。

“如前所述，主要客戶轉而向大馬手套商補充庫存，支持了賀特佳的盈利上調。”

評級下調至“持有”

由於賀特佳近期股價上漲，鼎峰證券將其評級下調至“持有”，但目標價上調至3令吉64仙。

但聯昌證券分析員把賀特佳2025、2026和2027財政年的每股盈利預測分別下調18.6%、3.2%和1%，原因是次季盈利不及預期，並考慮到今年有更高的投入成本和馬幣增強影響與此同時，該分析員把賀特佳的目標價從3令吉12仙上調至3令吉65仙。

“賀特佳的美國市場會比同業有更大機會，是該高關稅事件的最大受益者。況且其利潤率在同行中最高，也是丁腈手套製造技術的市場領導者。”