社论.特朗普回归，马币迎来动荡期

作为全球储备货币，美元通常会在市场不确定性时升值，而马币作为新兴市场货币则会相应走弱。历史经验表明，美元指数的上升往往伴随着马币的贬值，特别是在美国与主要经济体发生摩擦时。

美联储政策的关键作用

美联储的货币政策是影响美元走势及马币汇率的一个重要因素。今年以来，美联储的缓慢降息步伐已引发市场关注，另一方面，特朗普已经表态要求美联储降息，不过美联储不一定会照单全收。美国联储局主席鲍威尔日前表示，近期美国经济表现“相当好”，给了美联储谨慎降息的空间。

若美联储放慢降息步伐甚至暂停降息，这将对新兴市场货币，包括马币，构成不利影响。主要原因在于，美联储的紧缩政策通常会推动美元升值，同时吸引全球资本流向美国。

对于大马而言，这将进一步增加资本外流压力，导致外汇储备减少，削弱国家银行的政策调控能力。此外，马币下滑可能会对国内通胀造成影响，尤其是进口商品形成的通货膨胀，进一步加剧经济挑战。

今年，大马的经济成长率有望达到4.8%至5.3%，高经济增长得益于多个行业的表现，包括服务业、制造业和建筑业的显著增长；但我们积极推动的科技、能源产业似乎尚未带来贡献。今年相当高的经济成长率是处于拜登时代，如果特朗普当家呢？

所以，大马需要谨慎应对外部经济环境的变化，确保内部政策的稳定性，并有效应对可能加剧的资本外流风险。

经济高增长稳定汇率？挑战与现实

根据美国财政部的最新报告，大马摆脱干预外汇市场的观察名单。国家银行说：“这证明令吉波动是由市场主导。”然而，这是否反映了大马“无能为力”干预马币走势，还是刻意选择不干预？

大马外汇储备1100亿美元，仅能覆盖不到6个月的进口需求；在全球市场波动加剧的情况下，储备不足意味着大马缺乏干预马币升值的资本基础，而不是国行不想干预。

不过，不干预并不意味着放任不管，国行可以通过货币政策调整（如加息以吸引资本流入）或外汇对冲工具来稳定汇率。同时，推动结构性经济改革，增强经济韧性，才是应对汇率波动的长期策略。可惜，官员们的对策依旧停留在“信心喊话”！

虽说国内经济有复苏迹象，但家庭债务激增和通货膨胀的压力限制消费增长潜力。如此一来，经济高增长的好景难以为继，马币汇率也将缺乏稳定支撑而波动。

我们一直以为大马“双油”资源的出口有助于支撑外汇收入，但其实两两相加不到1500亿令吉，如果想靠特朗普的政策推高全球油价而从中受益，可能有些乐观。

长期的经济高增长取决于政策的可持续性，而不是靠传统的农矿产业。所以推动高科技产业和数字经济的发展、培养多元化与高附加价值的产业经济，惟有减少对出口原材料和传统产业的依赖，才能加强汇率的稳定性。台币为何长期对美元维持稳定？高科技的产业结构是关键因素。

此外，大马正朝着2027至2028年达到高收入国家目标迈进，但这得取决于汇率和政策的稳定性。当前，投资者信心的增强和政策改革也促进了外资流入和马币表现的提升，希望我国能在未来4年迎来机遇。