预付业务萎缩 天地数网仍跑赢大市
（吉隆坡19日讯）天地数网（CDB,6947,主板电讯媒体组）第三季的预付费用户业务萎缩，分析员认为情有可原，这是整合和保留忠诚预付费用户的策略，并基于3个因素看好该集团会继续“跑赢大市”。
天地数网昨日公布最新业绩，第三季净利按年减少4.11％，至4亿3697万6000令吉；营业额录得31亿2647万6000令吉，按年略增0.71％。
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肯纳格研究分析员今天在报告里指出，天地数网首9个月业绩符合预测。预付费服务收入疲软，而后付费用户群扩大，是在预期之内。
“该集团首3季核心净利为13亿4000万令吉，按年增长32％，已占了我们全年预测的75％。”
分析员解释，天地数网预付费收入减少，是出于3个原因。首先，该集团为那些拥有天地通和DIGI配套的SIM卡用户进行整合。
减少依赖一次性SIM卡业务
“同时，该集团的策略是，减少对一次性SIM卡业务的依赖，并专注于长期优质客户。此外，该集团尝试把预付费部分移到后付费。这些合理化动作虽然带来影响，但正在趋向稳定，用户流失率明显低于前几季。”
不过，企业移动网络用户这部分有市场竞争，导致贡献下降，加剧了天地数网的营收疲软。
“可喜的是后付费用户群扩大，业务继续增长，归功于更多用户选择融合配套、家庭网络使用率提高、预付群往后付费迁移。并且，家庭光纤用户的CelcomDigi ONE融合计划受欢迎，用户数持续增多。”
有望实现8亿损益协同效应
根据天地数网汇报，该集团有望在2027年后实现共8亿令吉的损益协同效应，并达到稳定状态。合并整合成本预计将在2024财政年达到峰值。此外，天地数网预计5G接入费将每季增长，达到约4500万令吉，与5G流量容量增加的趋势一致。
“该集团最新的指引是，全年服务收入增长将‘持平至小幅下降’，但维持息税前盈利为‘个位数下降’。”
综合所得，分析员看好天地数网3点。其一是预计合并的协同效应将在5年内达到80亿令吉的净现值。
“其次是，2024至2025财政年平均自由现金流量收益率强劲，为7.3％，意味着该集团有能力支付稳定的股息。”
至于第三点，分析员认为，天地数网有大马最大的移动用户群，可以转化为规模经济。
在估值方面，分析员考虑到，近期U Mobile意外地被当局指定第二个5G网络营运商，这将为双5G网络的发展引入多种情景。
“因此我们把天地数网的2025财政年企业价值倍数（EV／EBITDA）从12倍下调至9倍，但仍比4年均值为高，反映合并后更大的规模。”
分析员维持对天地数网的预测和“跑赢大市”评级，但将目标价从5令吉59仙大幅下调至3令吉82仙。
“新目标价反映了我们的观点，即预计2025年首季之前，关于5G双网络的决议，将不再推动移动网络营运商（MNO）的重新评级。如前所说，UMobile跑出线，为5G计划时间表和结果带来了不确定性。带更多清晰信息出线时，我们才重新评估。”
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