亚通失XL Axiata现金流 盈利素质恐转弱

有鉴于此，XL Axiata分拆后，亚通集团大部分的现金流就得依靠高风险市场，进一步加剧盈利能见度，包括孟加拉、斯里兰卡和柬埔寨。

“尽管这些会场的增长潜能比大马和印尼等市场大，但监管和波动风险更高。”

标普全球评级公司举例，2年前，斯里兰卡的经济危机导致斯里兰卡卢比兑马币大跌。最近孟加拉政治不稳定，也将继续对该国收入的稳定造成挑战。

在该公司看来，印尼盈余的业务实力改善，将不足以抵销上述负面因素的冲击。

XLSmart成功合并后，印尼的市场竞争将趋向温和，合并后的客户群和网络，也可节省成本和资本开销。

XLSmart合并有助减债

另一方面，兴业研究分析员指出，XLSmart的合并活动对亚通投资组合优化策略来说，是另一个重要里程碑，因为所释放的现金可用来减债。

分析员说，合并成XLSmart后，将创造3个印尼电讯业者鼎立的市场，可改善市场操守，进而让价格能够重新定价。同时，将推动良好的规模效益，比如可以获得更多光谱、资本开销和营运开销的协同。也会改善该公司的财务韧力。

他说，根据指引，协同效益每年可达3亿到4亿美元（约13亿3100万至17亿7300万令吉）。

同时，XLSmart的市占率将从17%，上涨到27%，与印尼第二大的业者PT Indosat Ooredoo Hutchison Tbk（ISAT）持平。

此外，分析员说，整合后的公司营业额将上涨达34%。

“该公司管理层也预计，随着网络和科技资讯整合，资本开销和营运开销会有庞大的协同效应。投资会更针对性，同时也可以去除重叠的站点。”

股权均等化后，亚通将获得4亿7500万美元（约21亿令吉），其中4亿美元（约17亿令吉）将在交易结束时获得，剩余7500万美元（约3亿3195万令吉），将在第一年杪接收。

分析员说，该集团将用所释放的现金来减债，将足以抵销XL Axiata拆散后的盈利真空冲击。而且管理层确定脱售所得中的21亿令吉将用来减债。

“假设该合并计划已经生效，2024年首9个月内，亚通净债务对营运盈利比将从2.59倍降至2.48倍，负债率也将从1.21倍，降至0.77倍。”

合并活动后，亚通的市值也将微微上升2亿美元（约8.86亿令吉），因为虽然在XLSmart的股权冲淡了，但冲击可被4亿7500万美元的收益抵销。

2024年首9个月内的税后归属股东净利（PATAMI），也应从11亿7000万令吉，改善至12亿2000万令吉。

分析员说，他们持续看好亚通，因为随着减债和运营改善，风险回酬改善，是股价催化剂。

维持买入 目标价3.40令吉

有鉴于此，维持该股“买入”评级，目标价3令吉40仙。

配合重大消息公布，亚通昨日暂停交易1天。今日开市时报2令吉42仙，全日闭市时报2令吉36仙，跌1仙或0.42%，成交量达852万6500股。