美国订单流入·需求继续增加 顶级手套盈利可期

业务改善速度比同行缓慢

MIDF研究分析员指出，顶级手套业务改善速度其实比同行缓慢，尽管如此，在调整了特殊项目后，顶级手套首季正常化亏损收窄，接近盈亏平衡，表现符合预期，接下来几季，随着需求改善，应该能继续扭亏为盈。

“预计其工厂未来几季的使用率将再提高。客户继续添货、来自美国的订单增加及对丁腈手套的需求增多，都将转化为更好的利润率。”

然而，该分析员指出，顶级手套业务市场广泛，所以美国上调中国手套关税所带来的溢出效应，应不如其大马同行那么深刻，意即这对顶级手套的正面效益有限。

“此外，生产成本上升仍然是个问题，尽管使用率提高，将或多或少解决这一问题。总的来说，这些因素都可能限制顶级手套的盈利复苏速度。”

相比之下，鼎峰证券分析员指出，若不纳入已减记的库存回拨、未实现的外汇收益，顶级手套在首季仍有2150万令吉的核心亏损，低于预测，归咎营运费用高于预期，但相比去年末季，亏损已有所收窄。

手套业多重利好加持

“无论如何，接下来手套行业有多重利好机会，各地区客户持续补货、美国对中国手套商征收高关税，为大马手套商带来了美国市场机会，需求强劲让本地商有定价能力，利润率有机会提升。”

但分析员提醒，1至3月初之间，美国订单仍可能不温不火，因为美国客户也许趁着关税涨之前预先囤下中国的丁腈手套。估计3月底开始，大马手套商才会看到更多美国订单。

评级看法不一

整体来看，虽然顶级手套业绩改善，证券行对其评级看法不一，因为该股近期已积极上升，大部分建议先“持有”该股。

鼎峰证券看到，顶级手套的营运费用高于预期，均价上调速度却慢于预期，因此将顶级手套2025和2026财政年的盈利预测分别下调37.1％和33.8％，至2960万令吉及6300万令吉，并把顶级手套的评级下调至“持有”，目标价从1令吉26仙下调至1令吉25仙，并表示该股近期飙升，催化剂已计入股价。

对联昌研究来说，顶级手套业绩符合预期，因此并没调整该集团2025至2027财政年的盈利预测。

“该股已很大程度反映了良好盈利前景，我们将顶级手套的评级从‘买入’下调至‘持有’，但把目标价上调至1令吉40仙。”

MIDF研究分析员认为，顶级手套基本面改善，把评级从“售出”上调至“中性”，目标价也从82仙调高至1令吉24仙。