发布: 5:34pm 26/12/2024

或下周落实汽车业观望OMV

林妤芯／报道

（吉隆坡26日讯）政府计划明年中取消RON95汽油补贴，加上潜在落实已推迟数次的公开市价机制（OMV）计算方法修订将是2025年车市两大利空，分析员预测明年汽车总销量（TIV）料比今年预期的79万辆按年趋低4％，至75万5000辆。

加速转向纯电动车

不过分析员认为，这或加速我国转向纯电动车（BEV），看好积极扩张电动车组合的森那美（SIME,4197,主板消费产品服务组）可受惠，进而将带动汽车领域明年净利扭转跌势，有望实现3％增长。

公开市价机制是指在本地组装的汽车在出厂时（ex-factory）的总值，一旦修订或显著推高国内税（Excise Duty）。马来西亚汽车商公会（MAA）先前预期，修订公开市价机制计算方式或推高本地组装汽车平均售价8至20％，不过这项机制的修订已数次推迟落实，最新是延至下周二（31日）。

联昌研究分析员今日在报告指出，虽然汽车领域潜在面临两大利空，但也并非全无好事，分析员点出，废除RON95汽油补贴或加速我国转向纯电动发展，而致力通过旗下代理的汽车品牌比如宝马（BMW）、迷你（Mini）、保时捷（Porsche）、比亚迪（BYD）及富豪汽车（Volvo）来扩大电动车产品组合的森那美已准备好从中受惠。

“随着进口电动车免税奖掖将在2026年底结束，我们预期在更多新车款面市、新进业者和现有电动车业者加大竞争下，明年有望推高我国电动车渗透率。”

不过，虽然该行预期，明年我国将加速转向纯电动车，但在首次购车及大众市场带动下，国产车的宝腾（Proton）及第二国产车（Perodua）需求仍稳健，加上政府将鉴定85％人民继续享有RON95汽油补贴，以维持国产车可负担能力，预期国产车将能维持主导地位，可占据65％市占率。

另一方面，本月中出炉的11月汽车总销量虽有减速的情况，即按月及按年分别滑落3％及8％，但联昌研究认为，这主要是因为消费者静待年底促销，首11个月汽车总销量按年还是升高1.4％。

“在第二国产车、本田（Honda）、奇瑞（Chery）及比亚迪等车款带动，今年首11个月的汽车总销量还是持续增长，当中最大功臣是第二国产车，在销量年增9％的情况下，成功扩大市占率3.1％至44.6％，相信在亮眼的首11个月销售表现下，今年有望再创销售记录。”

森那美料引领汽车业

整体来看，该行看好在合顺（UMW）带来更高净利贡献、重工业设备销售和出租增加、中国汽车业务好转催化下，森那美料可引领我国汽车领域，在明年实现3％净利增长，比较今年预期萎缩23％。

“我们预测柏马汽车（BAUTO,5248,主板消费产品服务组）和MBM资源（MBMR,5983,主板消费产品服务组）明年净利或趋低。来自中国业者的竞争增加，尤其在运动型休旅车（SUV）方面，或拉低柏马汽车的马自达（Mazda）车款销量，按年料下滑8％；至于MBM资源受到非国产车剧烈竞争波及，所幸持股22.6％的联号公司第二国产车需求仍稳健，抵销大部分冲击，2025财政年净利或按年微跌2％。”

另外，美国联储局虽暗示明年放缓降息幅度，但仍会延续降息周期，分析员披露，该行经济学家团队预期，在这样的大环境下，马币兑美元汇率明年潜在走强，而这个利好有助进一步支撑国内汽车领域净利增长。

竞争激烈

尽管如此，鉴于市场竞争激烈，汽车领域前景萎靡，联昌研究维持领域‘中和’投资评级。目前汽车领域以2025年本益比（P／E）的9.7倍交易，比5年本益比平均值的12.6倍低一个标准差，而这个估值折价反映领域不温不火的净利前景及政府潜在废除RON95汽油补贴或引发需求不确定性，但无论如何汽车领域今明2年的股息回酬还是很诱人，介于6.5至6.6％。

森那美依旧是汽车业投资首选，维持“买进”投资评级，目标价3令吉；建议“守住”柏马汽车和MBM资源。

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