大马财赤限制贸易战应对能力 新兴市场进入风险上升期

土耳其里拉下跌是新兴市场脆弱性的象征，该国按年通货膨胀率仍高达47％，但中行正在降低利率。土耳其基本赤字在新兴市场固定收益指数中的国家中高居前列。虽然土耳其的进口覆盖率略高于3个月门槛，但财政和外部赤字仍未解决，令投资者紧张不安。

债券回酬超过20％吸引了一些外资参与本地债券市场。然而，在没有重大政策转变的情况下，这种套利交易的可持续性值得怀疑。

巴西的财政危机正在成为一个更大威胁。当局未能做出必要的果断决定来遏制不断膨胀的赤字，导致里亚尔兑美元今年下跌逾20％。

中国需求疲软给巴西的外部收支带来了进一步压力。该国的经常项目赤字第三季占GDP的比重从第一季的约1％上升到约2％。这种迅速恶化势头可能会让债券买家保持观望。

南非经济复苏面临难题。由于电力供应更加可靠和需求回升，近几个月来南非经济前景有所改善，但仍然面临日益严重的债务问题，需要2025年GDP增速超过彭博经济研究预计的1％才能解决这个问题。

近年来，外资对债券市场的参与有所下降，但仍处于25％的相对较高水平，这使得该国很容易受到财政或货币失误的影响。

全球逆风加剧
新兴市场恐遭清算

所有这些经济体的共同主题似乎都是不断扩大的财政赤字，这将限制政府应对潜在更高关税和贸易战的能力。由于美元强势，经济成长和通胀形势面临压力，本币和债券前景也堪忧。

随着全球逆风加剧，基本面疲弱的新兴市场可能面临痛苦的清算，这将让人想起过去的许多危机，但可供使用的政策工具却更少。