IHH医保获3利多提振
（吉隆坡30日讯）IHH医保（IHH,5225,主板医疗保健组）今年股价涨逾20％，分析员看好2025年仍有增长动力，受益于大马和印度的富裕群体增多及老龄化社会趋势，需求和收入强度会更高。
股价今年涨20％
IHH医保今日以7令吉23仙挂收，年初至今上涨超过20％或1令吉24仙，52周新高达到7令吉56仙。
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尽管股价已走高，马银行研究分析员在报告里指出，有3大理由在2025年继续关注IHH医保。
“首先，各地人口结构转向富裕群和老龄化，私人医疗保健企业长期成长有望，将推动IHH医保的入院人数和收入增长。”
此外，分析员指出，过去记录证明，私人医疗保健不但是增长型行业，也是防御性行业。
“还有一点是，我们认为，随着双威（SUNWAY,5211,主板工业产品服务组）的医疗部门及哥伦比亚亚洲医疗集团（Columbia Asia）即将上市，IHH医保的估值已成熟，可能在2025年重估。”
有鉴于此，分析员预计，IHH医保3年远期收入及营运盈利（EBITDA）的复合年增长率（CAGR）将达到13％。
“我们估计IHH医保的印度和大马业务3年远期EBITDA CAGR将分别达到强劲的20％和19％，得益于大马的医院床位扩建计划及刚收购的槟榔医院贡献。”
新加坡业务营运盈利遭压缩
不过，由于新加坡伊丽莎白医院翻新，分析员预计，新加坡业务的营运盈利将遭受压缩，但将在2026财政年恢复正常。
“接下来，IHH医保会继续筛选并购资产，关键标准是每股盈利（EPS）和股本回酬率（ROE）都增值，同时将净债务与营运盈利的比率保持在3倍以下。”
由于有额外的融资成本，分析员预计IHH医保3年远期核心净利的复合年增长率将略微下降11％。
分析员以分部估值法（SOTP），并根据IHH医保旗下的富通医疗集团和百汇生命产业信托的共识目标价来评估IHH医保，将目标价定为7令吉97仙，相当于2025财政年和2026财政年EV／EBITDA的13倍和12倍，并建议“买入”。
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（吉隆坡28日讯）土耳其政局动乱，导致里拉汇率暴跌，分析员预期IHH医保（IHH,5225,主板医疗保健组）账面盈利将再度被压缩，但大部分属于非现金项目，仍然看好该国的业务前景，维持目标价和评级不变。
多数属非现金项目
由于土耳其总统埃尔多安政敌伊斯坦堡市长伊马姆奥卢19日遭逮捕，引发民众抗议，土国金融市场近期剧烈动荡，股债汇大暴跌，里拉重贬至新低。
马银行研究在报告中指出，过往数据显示，里拉大跌造成的恶性通胀，将冲击IHH医保的营运盈利和核心净利，因为其持股90％的阿西巴登控股（Acibadem）将根据MFRS 129会计准则入账。
在2024财政年，该集团采用MFRS129会计准则，导致营运盈利和核心净利分别受到3100万令吉和5亿零800万令吉的冲击。
由于土耳其里拉暴跌，该行预期IHH医保的净利将再度面对冲击，包括资产重估的更高折旧和摊销、货币转换后的盈利降低，不过其实际贷款额减少将可带来净货币收益。
由于无法取得阿西巴登控股的财务详情，该行难以衡量MFRS 129带来的冲击，但强调这本质上属于非现金项目。
分析员指出，阿西巴登已经展开半年一次的价格调整，以应对里拉贬值的冲击。同时，该医院的大部分病人都是富人，持有美元／欧元资产以对冲恶性通胀。
土耳其的通胀率自2022年起飙升，而该国的私人医疗开销也同步走高。
同时，阿西巴登也受惠于美元／欧元计价的医疗旅游及其欧洲营运（占2024年营收逾40％）。
马银行研究估计，马币兑里拉每升值5％，该公司目标价将缩减1％。
在2024财政年，阿西巴登贡献该公司30％的营收和27％的营运盈利，为其第二大市场，仅次于新加坡。
马银行研究仍然对阿西巴登的盈利潜能保持正面看法，预期该业务今年在MFRS 129前的营运盈利增长9％，至16亿令吉，同时看好其关键市场例如印度和大马的成长前景，因此保持IHH医保“买进”评级，目标价维持在7令吉97仙。
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