2大利空交织 马股马币开年失前蹄

分析员相信，大马股票市场流动性将保持健康，其驱动力包括私有化活动的激增及资产管理规模中现金水平上升。另外，企业需为外劳缴交公积金、首相拿督斯里安华呼吁政府相关投资公司（GLIC）着重国内市场，都将进一步带动马股流动性。

该行以外劳人数250万、最低月薪1700令吉、雇员与雇主缴款率各报11％与13％为准，并依照雇员公积金局（EPF）2023年报的14％资产投向国内股市为基础，推算出强制非公民雇员缴纳公积金，每年可为马股带来高达17亿令吉的额外资金。

鉴于马股2024年收高，取得12.9％涨幅的亮眼成绩，选股将成为今年主要的挑战。分析员认为，投资者可关注相对冷门的行业及具有强大结构性主题的行业。

美关税威胁+升息预期提高引忧虑

根据肯纳格研究报告，2025年首季将弥漫着“观望”氛围，近期表现相对谨慎的东盟股市，反映了市场对美国候任总统特朗普潜在关税威胁演变的不确定性及升息预期提高也加深了市场的忧虑。

“这2大利空因素交织，仿佛重演2018年的局面，然而不同的是，大马股市如今在基本面和结构性主题上占据了更加有利的位置，具备更强的抗压能力，2025年底放眼可冲上1840点。”

在充满不确定性因素的环境下，投资者可能会更加关注企业盈利和前景可见性。消费领域将受益于最低薪金制的提升，这与旅游业的复苏形成了良好的契合。从结构性角度来看，人工智能（AI）和数据中心领域的投资将因全球科技巨头资本支出的增加而受益，从而提供了更强的需求可见性。

分析员建议关注那些在合理估值下提供良好股息回报的公司，尤其是在富时综指近期回调后，投资者可能会更加倾向于寻求具有更高价值的股票。在这其中，银行股尤为符合这一特征。

与此同时，肯纳格研究补充，结合“杠杆策略”，投资者可将稳健的投资与一些高风险高回报的股票进行搭配。此类股票包括波动性较大的石油化工和金属行业，这些行业能够从需求增长中获益，尤其是受到中国刺激政策的影响。同样，种植业和手套行业也因强劲的盈利表现，成为投资者关注的焦点。

至于上半年的市场策略，鼎峰证券分析员指出，美国降息进展、中美贸易战、全球地缘政治紧张局势等外围因素对市场的影响将延续至2025年；国内方面则是RON95燃油补贴的全面取消的实施细节。

“随着2024年底美国降息成为焦点，我们预见未来将进一步降息，主要是通胀仍旧顽强，距离联储局2％目标仍有较大差距，但降息步伐可能会放缓，预计今年仅降息两次。若中美贸易战紧张局势升温，并可能引发经济放缓，不排除会有额外降息。”

投资策略谨慎为佳

鉴于中美贸易紧张局势或引发市场波动，分析员建议采取更为谨慎的选择性投资策略，但基于国内政治环境稳定、企业盈利前景可期、经济成长稳定和市场情况改善等因素，上升潜能依旧存在。

鼎峰证券补充，富时综指现以2025年和2026年14.2倍和13.1倍本益比进行交易，远低于5年平均的16.7倍，进一步暗示指数潜存上涨空间。

“这将获得企业盈利增长进一步扶持，预期2025年企业每股盈利料按年增长10.4％，主要由银行、公用事业和种植重磅股推动。”

值得注意的是，随着马股在去年下半年出现调整，相信富时小资本指数可能迎来复苏，而这也将获得企业基本面改善扶持。

今年50宗IPO料可达标

“马股在2024年迎来55宗首次公开售股（IPO）后，大马股票交易所今年50宗IPO的目标料可达成。”

整体来看，由于富时综指在2024年最后时刻迎来大爆发，收于1642.33点，接近鼎峰研究的1650点目标，因此该行小幅上调马股2025年底目标，从1750点上调至1760点；2026年底目标则为1810点。

看好公用事业领域

领域方面，分析员看好公用事业领域，预计该领域在数据中心电力需求飙升、电动车普及率提升、能源转型的推动下长期成长。为再生能源领域提供有利条件，该领域也受益于政府主导的国家能源转型路线图（NETR）。

另外，以出口为导向的科技领域将受益于全球贸易重组、全球半导体销售复苏、全球消费电子销售的回升。此外，政府主导的国家半导体战略（NSS），也将吸引外资流入。

大马续成首选投资目的地

鼎峰证券看好数据中心供应链的公司，尤其是利用人工智能和云计算热潮的公司。得益于丰富且便宜的土地资源及完善的基础设施，大马将继续成为首选投资目的地。

马币今年走弱
料游走4.45至4.55

市场关注联储局今年降息的决定，导致马币在新年第一天交易出师不利。

根据《彭博社》行情，马币兑美元以4.4753开出，随后跌幅扩大，一度跌至4.4850。截至下午6时报4.4760，2024年封关收在4.4690。

马币兑新元窄幅震荡，游走在3.2740至3.2899之间，下午5时报3.2893，去年封关收在3.2860。

大众研究预期，今年马币兑美元将游走在4.45至4.55水平，主要是联储局对进一步减息抱持审慎态度。

“我们认为，无以为继的美国国债将带来更大的压力。市场现已为美国国债制定更高的风险溢价，这使得美国借贷成本变得更为昂贵。”

该行补充，美国国债占国内生产总值比重超过120％，举债带来的成本已远高于提振经济的效益，因为美国现已没有太多的空间去融资富有成效的投资。

目前，美国财政赤字占GDP逾6％，美国政府效率部（DOGE）放眼削减2兆美元的政府开销，这可能会导致公共领域出现失业潮。

大众研究补充，尽管美元作为世界储备货币的地位短期难以撼动，但其主导率已从2001年的70％跌至现有的58％，加上债券回酬可能持续攀升，这意味着美元将持续强势，连带马币今年将呈现弱势。