分销商重建库存 手套需求料大反弹
（吉隆坡3日讯）在分销商的库存重建，以及美国向中国手套业者课征关税进一步推动下，分析员看好手套业2025年需求将强劲复苏，领域景趋于乐观，维持“加码”评级。
根据肯纳格研究报告，美国将在2025和2026年分别提高中国手套生产商的医用手套和手术用手套关税50％和100％，并可能提前实施，大马手套制造商将是主要受惠者。
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“鉴于目前中美地缘政治紧张局势与关税上调，美国买家不太可能从中国采购大部分供应。因此，买家正在多元化货源，选择从大马等其他国家购买来作为风险管理策略，这可能让大马手套业者受益。”
从过往记录来看，出口至美国的销售占“手套四天王”总销售的30至50％。
美加税 中手套均价涨
大马手套更具吸引力
分析员预计，美国上调50％关税将使中国手套生产商的平均售价提高至每千只25美元。相比之下，大马手套商的平均售价目前为每千只18至21美元，有望从美国将中国手套进口关税从7.5％上调至50％中获益。
“考虑到美国一直占大马手套总产量的35~40％，美国以外市场的任何销量损失都可以通过美国需求的增加来抵销。”
另外，有迹象表明，手套需求进入2025年后将出现强劲复苏，这主要得益于分销商的库存重建。其实，手套订单在过去3季都有所上升，各地区主要分销商的库存已恢复正常水平，其中贺特佳（HARTA,5168,主板医疗保健组）预期销量将在2025年下半年达到每个月25亿只。
目前，贺特佳2025财政年第二季订单量已达到每月23亿只，较首季的20亿只显著增加，比较2024财政年第四季及2023财政年第三季，其月订单量仅为15亿至18亿只。
与此同时，顶级手套（TOPGLOV,7113,主板医疗保健组）也对未来保持乐观态度，认为强劲的增长势头将持续。该公司表示，2024年11月销售量按月呈现增长趋势，预计客户的补货活动将在未来数季进一步回升。
受到分销商库存重建推动，该公司销售订单按月增长10至20％。
不过，一些海外手套制造商开始出现削价竞争的迹象，分析员指出，手套制造商的平均售价在过去2季有所上涨，而这一趋势可能反映订单补充活动的推动，显示市场需求正逐步复苏。
总体而言，手套商乐观地认为，由于需求上升和马币兑美元汇率升值的影响，手套平均售价有望逐步上涨，可能从每千只上涨1~2美元至20~22美元。然而，由于滞后影响，平均售价涨势将从2024年11月至12月开始逐渐显现。
肯纳格研究指出，假设平均售价上涨1美元，领域2025财政年净利料将增长50至70％。
另外，随着手套商通过关闭部分厂房，或新手套商退出以削减产能，供应过剩的情况将有所缓解并逐步改善。
根据分析员估计，供需情况仅有望在2026年开始走向平衡，因为几乎没有新净产能投入，而全球对手套的需求随着卫生意识增强，持续以每年15％的速度增长。
大马橡胶手套厂商协会（MARGMA）预计，自2025年起，全球对橡胶手套的需求每年将增长12至15％，而2024年料增长20％至3680亿只。
在整体来看，分析员指出，这些多重利好的迹象表明，手套业强劲的盈利复苏已准备就绪，2025年前景可期，维持“加码”评级，而美国业务贡献显著的贺特佳和高产柅品（KOSSAN,7153,主板医疗保健组）为投资首选。
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