黄国华 | 暴风雨前的宁静

不过，已经有一些裂痕出现，诸如房产市场显示偏软迹象、企业盈利预期好坏参半等因素，皆预示经济成长可能不如当前预测来得强劲。

由于股市趋向完美定价，如果企业盈利或经济数据意外下跌，股市将变得更容易受到冲击。估值过高的情况在科技业等高成长领域尤其明显，因为这些股票的估值早已超越企业盈利成长。这种时候，经济不稳定时表现往往可期的抗跌股，将可以成为投资者的避风港。

在确定市场方向时，货币政策依然是主要因素。联储局愿意承受超出目标的通货膨胀，这确实已支撑了风险资产，尽管如此，万一通货膨胀加快升温，联储局的容忍度恐怕会减弱。

接下来几个季度，如果通货膨胀急速升温，可能会促使联储局采取更强硬的立场，收紧货币政策，这势必会加重借贷成本，进而抑制企业投资与消费支出，这些因素都可能冲击股市。

投资者应该密切关注通货膨胀指标，以及联储局传达的讯息，一切始料不及的政策转变，都足以扰乱市场的走势。

今年较后时，市场波动可能会因为有利的季节性因素与对冲基金重新定位而加大。此外，市场广度偏离也是另一面红旗，即使主要指数攀升，但若大市走高期间上涨的股票不多，往往意味着股市存有转弱的潜在风险。

我们需要关注的主要指标包括上升股与下跌股对比，以及企业盈利调整。当上升股与下跌股之间的差距扩大，加上企业盈利下跌调整，都将证实市场是脆弱的。在评估市场盘整的时机与幅度时，这些都是重要的指标。

为应对2025年的复杂形势，投资者应采纳谨慎且多元化的投资策略，公司的质量是个中关键，投资者应选择资产负债表强劲、现金流量稳定，以及业务抗跌的公司，例如医药保健、公用事业、必需品等。在市场走势波动时，这些都是能够提供稳定投资回酬的领域。

多元化投资同样重要。投资者在科技股等成长股与抗跌股之间均衡投资，将有助于缓冲投资风险。监督宏观经济指标，包括美元与全球流动性趋势，将可以提供有价值的洞察力，以透视市场形势的演进。

保持灵活也是另一项重要策略。投资者应时时保持敏捷，随时准备依据市况变化调整投资组合，并与财务顾问密切合作，再搭配数据分析，这样一来，将可以加快他们的投资决策。

在强劲的经济韧性与对冲基金重新定位的推动下，股市短期展望确实可期，然而，流动性紧缩、估值过高，以及货币紧缩等长期风险都是不能忽略的，投资者应通过采纳有纪律且多元化的投资策略，这样一来，既可以应付随时到来的市场波动，也能够在现有活力十足的市场中把握机会。